| 23.05.2001 11:15 |
Аналитики ИК "Тройка Диалог" по-прежнему рекомендуют фиксировать прибыль по государственным внутренним обязательствам и сделать ставку на муниципальные и корпоративные займы |
Аналитики ИК "Тройка Диалог" рекомендуют фиксировать прибыль по государственным внутренним обязательствам и сделать ставку на муниципальные и корпоративные займы. ЦБ, поддерживая экспортеров, будет и далее постепенно снижать курс рубля. Инфляция в 2001 г может составить 18-20%, несмотря на оптимизм заявлений высших лиц правительства. И если доходности длинных ОФЗ впервые с 1997-98 гг опустились до 18-19%, то ставки по корпоративным бумагам остаются на прежнем уровне или снизились совсем незначительно. Однако ситуация на рынке корпоративных облигаций меняется: туда приходят крупнейшие операторы со значительными средствами, что грозит снижением доходности не менее чем на 2%.
Рекомендации аналитиков "Тройки Диалог" по рынку внешних долгов неизменны: сохранять в портфеле большие объемы российских суверенных долговых обязательств, предпочтительно среднесрочных Евро-05 и Евро-28 и долгосрочной Евро-30. В последнюю специалисты предлагают перевести средства из Евро-03. Отменные макроэкономические показатели России и неоднократные заверения высокопоставленных чиновников, включая министра финансов, что страна полностью обслужит свой долг в 2003 г, создают предпосылки для быстрого и значительного сужения спрэда Евро-03 к казначейским обязательствам США. Это приведет к сокращению спрэдов и других еврооблигаций, так что доход (total return) от Евро-30 будет выше, чем от Евро-03. Сейчас спрэд между этими бумагами составляет около 500 б.п.
В секторе среднесрочных бумаг аналитики "Тройки Диалог" по-прежнему предпочитают ОВГВЗ-6, чья доходность на 200 б.п. выше, чем у Евро-07, хотя их рейтинги равны, а дюрации отличаются очень мало. Специалисты прогнозируют сужение спрэда до 100-150 б.п., что уже в ближайшее время принесет инвесторам, переведшим средства в ОВГВЗ-6, более высокий доход.