Forex: Инвесторы разочарованы отсутствием деталей в программах функционирования европейских стабфондов

Москва, 10 июля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/

Во вторник пара EUR/USD продолжает двигаться вблизи двухлетних минимумов, несмотря на решение министров финансов еврозоны предоставить Испании дополнительный год для достижения целей по сокращению бюджетного дефицита до 3% от ВВП. В обмен испанское правительство обязалось реализовать дополнительные меры жёсткой экономии, включая новые сокращения госрасходов и повышение НДС.

В дополнение, министры финансов согласились выделить Испании 30 млрд евро к концу июля в рамках программы рекапитализации испанских банков и установили некоторые параметры финансовой помощи. Окончательные цифры финансовой поддержки Испании будут определены к 20 июля. Ранее сообщалось, что общий объём программы может составить 100 млрд евро.

Министр экономики Испании Луис де Гуиндос описал условия спасения испанских банков как «позитивные», сообщив, что кредиты будут предоставляться через фонды EFSF/ESM по «низкой» процентной ставке (предполагается, что ставка окажется ниже 4%), а срок кредитования составит от 15 до 20 лет.

Долгожданное продвижение в вопросе помощи Испании способствовало снижению доходности 10-летних испанских банков на вторичном рынке до 6.8% против 7.06% накануне вечером. Доходность 10-летних бондов Италии снизилась на 16 б.п. до 5.94%. Для сравнения: стоимость заимствований на 10-летний срок для Германии на текущий момент составляет 1.32%.

Тем не менее, инвесторы не спешат наращивать длинные позиции в евро, учитывая сохраняющуюся неопределённость в условиях функционирования программ спасения банков, принципов работы стабфонда ESM и неясности в том, останутся ли в силе соглашения недавнего саммита лидеров ЕС, предоставивших фонду ESM право выкупать госбонды европейских стран на вторичном рынке.

Одним из наиболее важных остаётся вопрос с тем, должно ли правительство Испании выступать гарантом по кредитам, выданным испанским коммерческим банкам в рамках программы спасения. В ходе вчерашнего выступления глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер (сообщивший о намерении уйти в отставку в конце 2012 года или в начале 2013 года после семилетнего контракта) заявил, что на текущих условиях гарантий испанского правительства не потребуется. Он также добавил, что долгосрочными задачами Еврогруппы являются прямые финансовые вливания в европейские банки без возложения ответственности за банковские долги на национальные правительства, но при условии, что контроль за подобными сделками будет вести единый банковский супервайзер.

Однако создание подобного супервайзера запланировано лишь на следующий год, поэтому остаётся неясным, как до того момента будет разделяться ответственность по долгам между банками и национальным правительством. Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле во вторник заявил, что до тех пор, пока фонд ESM официально не получит функций прямой рекапитализации банков, правительство Испании будет нести ответственность за долги своих финансовых институтов. Но это заявление противоречит вчерашним комментариям Жана-Клода Юнкера о том, что на данный момент суверенных гарантий от Испании не потребуется. Таким образом, похоже, после девятичасовых переговоров министры финансов еврозоны так и не смогли придти к соглашению о том, как защитить национальные правительства от потенциальных банковских банкротств.

Кроме того, даже если окажется, что до момента создания единого банковского супервайзера испанские банки получат финансовую помощь без привлечения гарантий своего правительства, нет никаких сомнений в том, что аналогичных условий для спасения своих банков потребует не только Италия, но и Греция, Ирландия, Португалия, Кипр, а также в потенциале – Словения, недавно заявившая, что ей может понадобиться европейская поддержка.

По сообщению европейских СМИ, накануне министр финансов Ирландии Майкл Нунан обратился к Еврогруппе с просьбой об «амбициозном» пересмотре условий программы помощи в объёме 67.5 млрд евро, начатой в прошлом году. Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер пообещал заняться пересмотром ирландской программы в октябре.

С аналогичными требованиями выступает и греческое правительство. Однако европейским властям пока удаётся отражать натиск Греции, мотивируя невозможность пересмотра условий кредитного соглашения отсутствием результатов проверки текущего состояния греческой экономики. Инспекторы «тройки» кредиторов начали свою работу в первых числах июля и, как ожидается, завершат проверку лишь к концу месяца. Жан-Клод Юнкер накануне заявил, что правительству Греции хватит имеющихся средств до конца августа, поэтому вопрос перечисления следующего транша в рамках программы помощи совокупным объёмом 130 млрд евро будет рассмотрен в сентябре.

В свою очередь, премьер-министр Италии Марио Монти, исполняющий также функции министра финансов, в ходе вчерашнего заседания настаивал на том, чтобы фонды EFSF/ESM в ускоренном порядке получили право приобретения госбондов европейских стран на вторичном рынке. Учитывая необходимость законодательного оформления этих прав и вероятное затягивание процесса, Монти предложил возобновить специальные программы Европейского Центробанка по покупке госбондов. Однако никакого решения принято не было. Эксперты надеются, что в ходе сегодняшнего расширенного заседания министры экономики и финансов ЕС продолжат обсуждать спорные вопросы, и концу дня появится некоторая ясность.

Давление на евро также оказали сообщения, что Конституционный суд Германии, начавший во вторник рассматривать иски оппозиции о несоответствии Конституции Германии положений о создании общеевропейского стабфонда ESM, может обнародовать своё решение лишь через несколько дней или даже недель. В начале судебного заседания представитель суда заявил, что «очень важно уважать» решение парламента Германии об одобрении создания ESM. Тем не менее, в отсутствие признаков того, что Конституционный суд Германии настроен про-европейски, инвесторы опасаются возможного антиинтеграционного вердикта.

«Сегодня ESM должен был быть активирован, но этого не случилось, и мы не знаем, когда фонд начнёт работу, - заявил министр финансов Австрии Эвальд Новотны. – Это, конечно, подрывает доверие к тем решениям, которые мы приняли на саммите».

«Ожидается слишком мало позитива от различных заседаний и решений Конституционного суда, - отметил аналитик Morgan Stanley Ян Стэннард. – Евро, вероятно, останется под некоторым давлением, и любые попытки его восстановления будут рассматриваться как возможность для продажи».

Австралийский доллар во второй половине дня восстановил часть потерь в паре с долларом США, понесённых в ходе азиатских торгов после выхода отчёта о снижении индекса деловых настроений в Австралии до 10-летнего минимума, а также разочаровывающих данных по импорту в Китай.

Согласно правительственному отчёту, профицит торгового баланса Китая в июне составил 31.7 млрд долл в сравнении с 18.7 млрд долл в мае. Данные оказались лучше прогнозов аналитиков, ожидавших расширения профицита до 22.6 млрд долл.

Вместе с тем, компоненты отчёта указывают, что улучшение данных торгового баланса произошло за счёт замедления темпов роста импорта до 6.3% в годовом исчислении против 12.7% в мае. Это свидетельствует об ослаблении внутреннего спроса и низкой эффективности программ китайского правительства, направленных на стимулирование потребителей. Темпы роста экспорта также замедлились - до 11.3% в сравнении с 15.3% в мае.

«Глобальная неопределённость, проистекающая от таких факторов, как суверенный долговой кризис в еврозоне, продолжит оказывать негативное влияние на торговый баланс Китая, - говорится в заявлении Таможенного управления Китая. – Тем не менее, Китай может достичь целей по росту торгового оборота на 10%, если ситуация с долговым кризисом не ухудшится». В понедельник министр торговли Китая Вэнг Чао, высказал мнение, что в Европе всё ещё не создано «хорошего решения» для выхода из кризиса.

По мнению аналитика Piper Jaffray Эндрю Салливана, сегодняшние данные китайского торгового баланса означают, что намеченный к публикации на пятницу крупный блок макроэкономических отчётов Китая окажется слабее прогнозов. «Это усилит ожидания дополнительного снижения норм резервирования для китайских банков, но я думаю, в действительности, рынок хочет запуска более адресных стимулов», - отметил Салливан.

Учитывая, что поступающие макроэкономические данные Европы, США и Китая указывают на явное замедление темпов мирового экономического роста, желание инвесторов сохранять осторожность выглядит вполне разумным. Несмотря на то, что многие центробанки принимают решения об ослаблении монетарной политики, неверие рынков в эффективность этих мер и ожидания дальнейшего ухудшения ситуации в экономике во второй половине года ограничивают спрос на рискованные активы. Вероятно, до тех пор, пока не наметится тенденция к улучшению макроэкономических показателей, валюты, отражающие аппетит инвесторов к риску, останутся под давлением.

Ближайшим катализатором для рынков могут стать намеченные к публикации на среду протоколы предыдущего заседания Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC). Если протоколы укажут на то, что «голуби» в ФРС имеют подавляющее преимущество, ожидания запуска третьего раунда количественного смягчения (QE3) возрастут, что, вероятно, приведёт к продажам доллара США в парах с ведущими мировыми валютами.

Другие новости