S&P повысило рейтинги "Северстали"

Москва, 22 июня. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/

Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг российской вертикально интегрированной металлургической группы ОАО "Северсталь" с "ВВ" до "ВВ+", прогноз - "Стабильный". Об этом сообщили в пресс-службе агентства.

Одновременно рейтинг компании по национальной шкале повышен с "ruAA" до "ruAA+". Рейтинг приоритетного необеспеченного долга также повышен до "ВВ+". Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта, присвоенный долговым обязательствам компании, остается без изменений на уровне "3", что отражает ожидания значительного (50-70%) возмещения долга в случае дефолта.

Повышение рейтингов обусловлено высокими финансовыми показателями "Северстали" в 2010-2012 гг. и предположением агентства о том, что компания будет проводить по-прежнему умеренную финансовую политику и демонстрировать хорошие показатели кредитоспособности, несмотря на снижение прибыльности в мировой черной металлургии. "Северсталь" пользуется преимуществами, обусловленными ее вертикально интегрированной структурой, которая включает добычу железной руды и коксующегося угля - бизнес-сегмент, отличающийся намного более устойчивой рентабельностью. Аналитики агентства ожидают, что добыча сырья в 2012 г. принесет группе примерно половину EBITDA. Кроме того, на рейтинги "Северстали" позитивно влияют такие факторы, как низкая затратность российских предприятий "Северстали" и прочная позиция группы на внутреннем рынке металлопродукции.

Сдерживающее влияние на уровень рейтингов оказывают, прежде всего, риски, связанные с высокой цикличностью и капиталоемкостью черной металлургии, а также с острой конкуренцией в этой отрасли. S&P считает, что мировые цены на металлопродукцию крайне чувствительны к общей неопределенности в мировой экономике. Кроме того, "Северсталь" подвергается рискам, связанным с ведением бизнеса в Российской Федерации (рейтинги по обязательствам в иностранной валюте: BBB/Стабильный/А-3, рейтинги по обязательствам в национальной валюте: BBB+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA), где расположены ее основные активы, генерирующие денежные потоки. Российские рынки металлопродукции растут, но агентство считает, что в силу фундаментальных причин они более волатильны, чем аналогичные рынки экономически развитых стран.

"Стабильный" прогноз отражает ожидания аналитиками агентства того, что "Северсталь" будет демонстрировать относительно высокие финансовые показатели. Финансовая политика группы требует, чтобы отношение "чистый нескорректированный долг / EBITDA" составляло менее 1.5х на протяжении всего цикла, однако мы ожидаем, что в 2012 г. оно немного повысится из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры на рынке стали. По нашему мнению, отношение "чистый долг / EBITDA", сохраняющееся на среднем уровне около 1.5х (с учетом корректировок Standard & Poor's - примерно 1.7х, включая денежные средства, необходимые для операционной деятельности, обязательства по выбывающим активам и прочее), на протяжении цикла будет соответствовать текущему рейтингу. S&P ожидает, что "Северсталь" будет придерживаться своей дивидендной политики, предусматривающей выплаты дивидендов в размере 25% прибыли (в среднем в течение цикла), а также продемонстрирует определенную гибкость в управлении своими капитальными расходами и, возможно, сроками выплаты дивидендов, если деловая конъюнктура в отрасли останется неблагоприятной.

Служба считает, что при текущем уровне рейтингов их повышение в ближайшем будущем маловероятно, поскольку черная металлургия - высокоцикличная отрасль и сейчас переживает трудный период. В долгосрочной перспективе рейтинги могут быть повышены в случае значительного улучшения фундаментальных характеристик отрасли (что не предусмотрено в нашем базовом сценарии в краткосрочном периоде), а также при условии положительного значения операционного денежного потока, высокой ликвидности и поддержания высоких кредитных характеристик "Северстали".

В случае еще более значительного ухудшения конъюнктуры рынков металлопродукции, железной руды и коксующегося угля, способного стать причиной устойчиво отрицательного значения свободного операционного денежного потока (free operating cash flow - FOCF), или приобретения крупных активов за счет привлечения заемных средств, а также крупных выплат акционерам рейтинги "Северстали" могут быть понижены.

Другие новости