Forex: Следующим риском для существования единой Европы может стать Испания

Москва, 23 марта. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/

В пятницу в начале европейских торгов наблюдался всплеск спроса на валюты с более высокой доходностью на фоне появления слухов о покупках евро российским ЦБ и возможном очередном понижении нормы банковского резервирования Народным Банком Китая.

Пара EUR/USD достигла внутридневного максимума 1.3292, британский фунт вырос к отметке 1.5906 долл, австралийский доллар предпринял попытку преодолеть уровень 1.0450 в паре с долларом США.

Однако позднее на рынках возобновилось бегство от рисков, что привело к восстановлению коротких позиций в евро, британском фунте и австралийском долларе, отступивших от максимальных значений в кроссах с долларом США на 60-70 пунктов.

Мировой макроэкономический календарь сегодня малонасыщен. Индекс деловых настроений в производственном секторе Франции, рассчитываемый государственным статистическим агентством INSEE, в марте вырос до 96 пунктов против 92 месяцем ранее, превысив рыночный прогноз в 93 пункта. Правительственный отчёт диссонировал с вышедшим накануне отчётом компании Markit, сообщившей о снижении индекса деловой активности менеджеров по снабжению в производственном секторе Франции в марте до 47.6% с 50% в феврале.

Итальянское бюро по статистике Istat в пятницу сообщило о росте розничных продаж в Италии в январе на 0.7% по сравнению с предыдущим месяцем после снижения на 0.8% в декабре. Аналитики прогнозировали повышение январского показателя лишь на 0.2%.

Продажи продуктов питания в Италии в январе увеличились на 1.2% по сравнению с декабрём, тогда как продажи непищевых товаров выросли на 0.5%. Вместе с тем, по сравнению с прошлым годом объём розничных продаж в Италии в январе сократился на 0.8% после падения на 3.7% месяцем ранее.

Макроэкономические данные Италии и Франции оказали некоторую поддержку евро, однако спрос на единую валюту ограничивается опасениями по поводу возможного распространения долгового кризиса с Греции на другие проблемные страны еврозоны.

Долговые рынки Европы стабилизировались после проведения Европейским ЦБ двух операций трёхлетнего рефинансирования банков на общую сумму 1 трлн евро со ставкой 1% годовых, заключения сделки с частными инвесторами об обмене греческих бондов со списанием долга страны почти на треть, решения ISDA об инициации выплат по греческим CDS, которые составят 78.5 евроцентов в расчете на 1 вложенный евро, а также одобрения европейскими властями второй программы помощи Греции. Однако в последние несколько дней рост доходности итальянских и испанских бондов возобновился, что усилило страхи по поводу расползания заражения на 3-ю и 4-ю по величине экономики региона.

В четверг доходность 10-летних бондов Италии выросла на 7.9 б.п. до 5.08%, и пятницу продажи бондов продолжились, к текущему моменту доходность выросла до 5.155%. Доходность испанских 10-летних бондов в четверг повысилась на 7.2 б.п. до 5.49%, а во второй половине дня в пятницу увеличилась до 5.54%.

По словам Джеффри Аллдиса, трейдера ACT Currency Partners, такие страны как Испания, Италия и Ирландия, возможно, хотят того же самого, что и Греция – реструктуризации своего долга. «Мы видим ожидания усиления волатильности, это говорит о том, что неопределённость повышается», - отметил Аллдис.

Аналитики Capital Economics полагают, что недавние операции ЕЦБ по вливанию ликвидности лишь отсрочили «надвигающуюся катастрофу в банковском секторе еврозоны».

«Было бы неправильным думать, что они решили глубинные фискальные и экономические проблемы региона или обеспечили будущее единой валюты, - отмечает Capital Economics. – ЕЦБ ввёл эффективную, но временную анестезию. Это работа региональных правительств – предоставлять действенное лекарство».

Основной проблемной Испании является не уровень госдолга, как в случае с Грецией, а последствия пузыря на рынке недвижимости, лопнувшего после кризиса 2008 года. С 2000 года в стране были построены десятки тысяч новых квартир и домов с привлечением рабочей силы из бедных стран Евросоюза – Румынии и Болгарии. После строительного бума, в ходе которого ёмкость рынка недвижимости Испании была значительно переоценена, в стране образовались города-призраки с пустующими кварталами домов, с детскими площадками, заросшими сорняками, и с заложенными кирпичом стёклами магазинных витрин.

По данным Министерства экономического развития Испании, на данный момент запасы непроданных новых домов/апартаментов в стране составляют 687 тыс. Однако по оценке независимых экспертов, запасы непроданных домов достигли 1.6 млн. При этом порядка 80% граждан Испании являются владельцами собственного жилья, что намного выше, чем во Франции, Германии, Италии и США.

К 2008 году объём кредитов, выданных испанским девелоперам, достиг 318 млрд евро против 33.5 млрд евро в 2000 году. Если включить в эти цифры долги прочих компаний строительного сектора, то сумма задолженности по кредитам, выданным на строительство жилья, составит 470 млрд евро, что соответствует примерно 50% ВВП Испании.

Крупнейшими собственниками жилья в стране являются испанские банки, которые с целью сокрытия убытков скупали недвижимость до того, как ипотечный кредит переходил в стадию потенциально невозвратного. Кроме того, банки покупали десятки тысяч домов через свопы debt to equity. Теперь испанские банки владеют собственными агентствами недвижимости, которые предлагают скидки на дома порядка 25-50%, условия по кредиту: Euribor + 0% на 40 лет и гарантии обратного выкупа недвижимости в будущем. При этом до 50% оценщиков недвижимости контролируется испанскими банками либо напрямую, либо через аффилированные структуры, поэтому банки могут влиять на оценку стоимости домов.

«Стоимость, по которой банки оценили недвижимость, нереальна, - полагает Хосе Луис Альварес Арке, глава экономического департамента Университета Навары. – В результате, банки не доверяют друг другу, они не кредитуют друг друга, а если они не кредитуют друг друга, значит они не выдают кредиты испанцам».

«Дело в том, что в настоящий момент Испания представляет собой наибольший риск для еврозоны... балансы её банков просто ужасны», - заявил Стивен Гэлло, глава отдела рыночной аналитики Schneider Foreign Exchange.

По мнению экспертов, проблемы Испании серьёзнее, чем в Греции, учитывая мрачную экономическую ситуацию в стране, объём валового внутреннего продукта которой составляет 13% от ВВП еврозоны. Под давлением Евросоюза власти Испании были вынуждены приступить к реализации жёстких мер по сокращению бюджетного дефицита, составившего 8.5% от ВВП в 2011 году. Недавно испанское правительство пересмотрело в худшую сторону цели по дефициту госбюджета на текущий год - с 4.4% до 5.3%, чем вызвало недовольство европейских властей, настаивающих на более жёстких ограничениях.

На следующий четверг в Испании намечена общенациональная забастовка, направленная против правительственных реформ, которая проводится за день до заседания правительства по вопросу дополнительного сокращения бюджетных расходов.

«Громадный «припадок жёсткости» в Европе заставляет людей задуматься, позволят ли эти меры восстановить экономический рост, и это усиливает неуверенность относительно перспектив зоны евро», - заявил Роб Карнелл, аналитик ING. По его мнению, ликвидность, полученная банками в рамках операций LTRO, не попадёт в реальную экономику точно так же, как деньги от Федрезерва, «напечатанные» в ходе программ QE, не стали стимулом для рынка потребительского кредитования в США.

«Вряд ли они надеются, что эти программы существенно повлияют на реальную экономику, - отметил Карнелл. – Они помогают банкам, которые спасают самих себя».

Подготовлено с использованием материалов CNBC и The Associated Press.

Другие новости