АНАЛИЗ - ЦБ проявил мягкость - в русле ожиданий рынка и аналитиков

МОСКВА, 25 мар - РИА Новости. Решения совета директоров Банка России по вопросам процентной политики в пятницу оказались вполне ожидаемы: некоторое замедление инфляции и роста денежной массы в марте позволило регулятору отложить в сторону инструмент процентных ставок, задействовав лишь нормативы обязательных резервов, которые третий месяц подряд были повышены на 0,5-1 процентный пункт.

В марте продолжилось начавшееся в феврале снижение темпов роста потребительских цен: на 21 марта инфляция в годовом выражении составила 9,4% против 9,5% по состоянию на конец февраля.

Руководители Банка России неоднократно заявляли, что не хотят удивлять рынок, а предпочитают, чтобы их действия в области денежно-кредитной политики были предсказуемы и понятны. И сегодня им это удалось. Два предыдущих решения ЦБ по вопросам процентной политики кардинально расходились с прогнозами аналитиков.

Объявленные во вторник меры ЦБ практически не оказали влияния на валютный рынок. "Рубль по корзине колеблется вблизи значений вчерашнего дня. Заметного позитивного воздействия на курс рубля стоило бы ожидать лишь в случае повышения ставок", - пояснила аналитик НБ "Траст" Мария Помельникова.

"На фоне замедляющейся инфляции решение ЦБ РФ не повышать ставку рефинансирования и другие ставки по своим операциям выглядит вполне ожидаемым и поэтому не должно повлиять на финансовые рынки. Инфляция, скорее всего, продолжит снижаться в ближайшие месяцы, и поэтому дальнейшего роста ставок ожидать в ближайшее время также не стоит", - считают эксперты "РИА-Аналитика".

По мнению аналитика "Ренессанс Капитала" Антона Никитина, мягкость регулятора не должна никого вводить в заблуждение: ужесточение денежно-кредитной политики в будущем неизбежно.

"Учитывая, что апрельская инфляция в прошлом году была достаточно низкой (0,3%), инфляция в нынешнем апреле в годовом сопоставлении вырастет и составит порядка 10%. В этих условиях повышение ставок - чтобы показать, что ЦБ серьезно настроен на борьбу с инфляцией - в принципе, возможно. Соответственно, будет и дальнейшее ужесточение резервных требований", - поясняет он.

Аналитик НБ "Траст" еще более категорична: она оценивает общий потенциал повышения всех ставок ЦБ до конца первого полугодия в 0,5-0,75 процентного пункта - по 0,25 пункта в месяц. По словам Помельниковой, в случае улучшения макроэкономических показателей в ближайшее время, ЦБ возобновит повышение ставок, чтобы привести их в соответствие с динамикой инфляции.

Банк России с конца декабря 2010 года, после шестимесячного периода стабилизации ставок на исторически минимальном уровне, последовательно ужесточает денежно-кредитную политику, используя все имеющиеся в его распоряжении инструменты. Дважды (в декабре и феврале) на 0,25 процентного пункта были повышены депозитные ставки, в феврале на 0,25 процентного пункта увеличены ставки по кредитным операциям. Тогда же, в феврале, Центробанк (впервые с декабря 2008 года) повысил ставку рефинансирования - на 0,25 процентного пункта, до 8% годовых.

ФОР: ЕЩЕ МНОГО, МНОГО РАЗ

Аналитики сходятся во мнении, что в условиях избыточной ликвидности потенциал дальнейшего повышения резервных требований очень высок.

С начала года ЦБ трижды повышал нормативы ФОР, ужесточая при этом требования к резервам по привлечению средств из-за рубежа более высокими темпами. В результате нормативы резервов по обязательствам банков перед нерезидентами выросли до 5,5% с 2,5%, по иным обязательствам - до 4,0% с 2,5%.

"Повышение требований по обязательным резервам на 50-100 базисных пунктов - в рамках наших ожиданий. Это довольно мягкая мера по стерилизации скопившейся на рынке ликвидности, но она поспособствует подавлению инфляции в будущем. Банкам потребуется дополнительно зарезервировать не более 100 миллиардов рублей, что при текущем уровне свободной ликвидности, которая близка к 1,7 триллиона рублей, не окажет существенного давления на рынок", - считает Помельникова из НБ "Траст".

По оценке экспертов "РИА-Аналитика", для соответствия новым обязательным нормативам российским банкам потребуется дополнительно не более 50 миллиардов рублей. "Чтобы сократить текущий объем избыточной ликвидности в 0,7-1 триллион рублей, потребуется повысить нормативы еще много раз", - отмечают аналитики. Они ожидают дальнейшего повышения нормативов обязательных резервов уже на следующем заседании совета директоров ЦБ по ставкам в конце апреля.

В свою очередь Никитин из "Ренессанс Капитала" напоминает, что повышение требований к обязательным резервам делает заимствования, особенно зарубежные, все более дорогими, оказывая сдерживающее влияние не только на кредитование и будущую инфляцию, но и на приток капитала.

"Эффект на стоимость заимствований от нерезидентов составляет сейчас где-то 1%. Если приток капитала, действительно, будет наблюдаться, то ужесточение резервных требований может иметь достаточно большой потенциал в дальнейшем", - считает аналитик.

Несмотря на сохраняющийся отток капитала из России, руководители ЦБ в последние месяцы не раз высказывали беспокойство по поводу возможного возобновления притока спекулятивного капитала, который чреват ростом волатильности на валютном рынке и избыточным укреплением рубля.

При перепечатке и цитировании (полном или частичном) ссылка на РИА "Новости" обязательна. При цитировании в сети Интернет гиперссылка на сайт http://ria.ru обязательна.

Другие новости