Суммарный объем торгов на вторичном рынке по трем биржевым выпускам эмитента составил 62,7 млн рублей. Инвесторы получили перечисленный компанией доход в размере 5,5 млн рублей.

Итоги торгов

По итогам октября месячный объем торгов по выпуску ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» серии БО-01-001 составил 21,1 млн рублей. Ликвидность выпуска увечилась на 25% по отношению к сентябрю. За месяц цена облигаций снизилась со 109 до 105% от номинала. 31 октября торги были закрыты с доходностью выпуска чуть ниже 17% годовых.

Максимальную среднюю доходность (17,01%) среди облигаций эмитента показал выпуск серии БО-02-001. Месячный объем торгов по нему также был выше остальных бумаг и составил почти 24 млн рублей. Среднедневная ликвидность за день — более 1 млн рублей.

Показатель средней доходности четырехлетних облигаций серии БО-03-001 в октября вырос до 16,8% годовых. Объем торгов за месяц составил 17,6 млн рублей. Дисконт цены находился в диапазоне 1-3% от номинала.

Купонные выплаты

Купонные выплаты по выпуску серии БО-01-001P объемом 100 млн рублей начисляются из расчета 20% годовых. Купоны ежемесячные. Общая сумма выплат по выпуску составляет 1 млн 644 тыс. рублей (11-й купон), по одной бумаге — 16,44 рублей. Номинальная стоимость одной бумаги — 1000 рублей.

По выпуску предусмотрена амортизация: в даты выплат 13-35-го купонов будет погашено по 4% от номинала, еще 8% от номинала погашается в дату окончания 36-го купона.

Купонные выплаты по выпуску серии БО-02-001P объемом 150 млн рублей начисляются из расчета 16,5% годовых. Купоны ежемесячные. Общая сумма выплат по выпуску составляет 2 млн 34 тыс. рублей (7-й купон), по одной бумаге — 13,56 рублей. Номинальная стоимость одной бумаги составляет 1000 рублей.

По выпуску предусмотрена амортизация: в даты окончания 18-42-го купонов будет погашено по 4% от номинальной стоимости.

Купонные выплаты по выпуску серии БО-03-001P объемом 150 млн рублей начисляются из расчета 14,75% годовых. Купоны ежемесячные. Общая сумма выплат по выпуску составляет 1 млн 818 тыс. рублей (3-й купон), по одной бумаге — 12,12 рублей. Номинальная стоимость одной бумаги составляет 1000 рублей.

По выпуску предусмотрена амортизация: в даты выплат 24-48-го купонов будет погашено по 4% от номинала.

Таким образом, общая сумма купонных выплат по трем биржевым выпускам составила 5 млн 496 тыс. рублей.

В обращении находится три выпуска биржевых облигаций «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» на общую сумму 400 млн рублей.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Суммарный объем торгов по трем биржевым выпускам эмитента составил 17,7 млн рублей.

Сравнение выпусков за неделю

На прошлой неделе «Группа «Продовольствие» опубликовала финансовые результаты за девять месяцев 2023 г. По отношению к предыдущему периоду валовая прибыль компании увеличилась на 44,7% до 536,5 млн рублей, чистая прибыль — в три раза.

Хорошая отчетность положительно сказалась на свежем выпуске компании серии 001P-03. С 30 октября по 3 ноября было выкуплено облигаций на 11,7 млн рублей. Максимальный объем выкупа за день — 5,3 млн рублей. Эмиссия выпуска состоялась на 31%.

На вторичном рынке объем торгов по выпуску серии 001Р-03 за неделю составил 13,3 млн рублей, что на 81% больше показателя предыдущей недели и максимальное значение всего периода. Цена выпуска остается выше номинала, пятничные торги были закрыты с котировкой на уровне 100,6% от номинала.

По выпуску серии 001P-01 за прошлую неделю средняя доходность составила 14,6%. Недельный объем торгов (1,3 млн рублей) остается ликвидным и держится выше 1 млн рублей. За неделю цена выросла с 98,7% до 100,2% от номинала. 10 ноября по выпуску пройдет ежемесячная выплата купона.

По облигациям эмитента серии 001P-02 7 ноября предстоит погашение 12-го купона, следующая выплата пройдет 5 декабря. Средний показатель доходности за неделю составил 15,2%. Недельный объем торгов по выпуску стабильно держится выше 3 млн рублей. С 30 октября по 3 ноября суммарная ликвидность составила 3,3 млн рублей. В пятницу торги облигациями были закрыты по цене 100,2% от номинала.

В целом мы видим достаточно стабильные котировки и доходности по всему рынку ВДО, несмотря на жесткую риторику и действия Банка России: инвесторы, видимо, оценивают долгосрочно оптимально стратегию поведения ЦБ по стабилизации инфляции, которая уже в 2024 г. должна позволить начать снижение ставок, а плата за риск — достаточная, ведь рост ставок до критического уровня для корпоративных эмитентов только увеличит риски по этим бумагам. Видимо, баланс доходностей на рынке с учетом новой ставки регулятора найден.

Если сравнивать доходности с другими эмитентами отрасли АПК, то в рейтинге В доходности схожи: по коротким бумагам 14,5–15,5% годовых, например, по выпускам «Урожая» или «Центр-Резерва», но даже в более широкой выборке рейтинга BB доходности сопоставимы и по выпускам с дюрацией от 1,5 лет доходят даже до 18% годовых. А вот в рейтинге ВВВ, который представлен бумагами «Авангард-Агро» доходности сейчас около 13% годовых. Инвесторы явно не готовы фиксировать убытки (по долгосрочным бумагам даже 2% годовых за два года — это убыток 4% от номинала), ввиду отсутствия достаточного количества хороших и более доходных альтернатив, а значит, оптимальная стратегия — держать бумагу, тем более, надежного эмитента.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-01 (4B02-01-00013-L-001P) объемом 100 млн рублей был размещен эмитентом в мае 2021 г. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-02 (4B02-02-00013-L-001P) объемом 170 млн рублей был размещен эмитентом в ноябре 2022 г. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-03 (4B02-03-00013-L-001P) объемом 300 млн рублей начато размещение эмитентом в сентябре 2023 г. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Календарь выплат

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Суммарный объем торгов на вторичном рынке по шести выпускам компании составил 314,3 млн рублей. Инвесторы получили перечисленный эмитентом купонный доход, а также выплаты по амортизации выпуска серии 001Р-05 на общую сумму 709,3 млн рублей.

Итоги торгов

Холодные месяцы — сезонной благоприятный период для бизнеса девелоперов и управляющих коммерческой недвижимостью. По расчетам Focus Technologies, динамика посещаемости ТЦ России (Mall Index — число посетителей на 1 тыс. кв. м торговых площадей) за прошлый месяц в Москве увеличилась на 6% к тому же периоду 2022 г., а в Санкт-Петербурге — на 10%. При этом лучше всех показали себя в октябре крупноформатные объекты (площадь больше 40 тыс. кв. м): в Москве их трафик увеличился на 12% к АППГ, в Санкт-Петербурге — на 15%.

В среднем по отрасли «Строительство и девелопмент» доходность в рейтинге «BBB» (20 выпусков) за октябрь выросла с 14,5% до 15,25%, в рейтинге «А» — с 14% до 14,83% (27 выпусков).

Таким образом, эмитенты-строители с качественными рейтингами пока, несмотря на рост ключевой ставки, не готовы давать повышенную ставку купона. Да и инвесторы не хотят фиксировать убытки и продавать бумаги качественных эмитентов с существенным дисконтом.

В октябре были и другие положительные события для компании АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»:

• Московская биржа включила в Сектор роста еще два выпуска облигаций серий 002Р-03 и 002Р-06. Ранее в конце сентября в список был включен выпуск серии 002Р-07;
• АКРА подтвердило ESG-рейтинг эмитента на уровне ESG-5, высоко оценив деятельность компании в области экологии, социальной ответственности и управления.

Продолжается размещение пятилетнего выпуска облигаций серии 002Р-07, которое стартовало 29 августа. За октябрь инвесторы выкупили облигации на 878,6 млн рублей, а общий объем эмиссии в 4 млрд рублей выкуплен уже на 70% (2,8 млрд рублей).

На вторичном рынке выпуск серии 002Р-07 также сохраняет высокую ликвидность, среднедневной объем за месяц составил 5,3 млн рублей, средняя доходность держится на уровне 14,3% годовых.

Напомним, что 0,5% от объема покупки бумаг можно получить через систему Boomerang, при этом ограничений на срок владения бумагами для начисления бонусов нет.

С пятилетним выпуском биржевых облигаций серии 002Р-07 (4B02-07-71794-H-002P) номинальным объемом 4 млрд рублей эмитент вышел на биржу 29 августа 2023 г. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Объем сделок за октябрь по выпуску серии 001Р-05 составил 50 млн рублей. Бумаги торгуются с небольшим дисконтом в 1–1,5%. Напомним, что 5 октября прошла выплата 19-го купона по ставке 12% годовых. В этот же день было амортизировано 10% тела долга (70% уже выплачено).

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Доходность выпуска серии 002Р-05 по итогу октября составила 16% годовых. В течение октября торги облигациями проходили по ценам, близким к номиналу, в диапазоне 99,2–101,2%. Месячный объемом торгов составил почти 32 млн рублей. Среднедневная ликвидность за месяц — 1,4 млн рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Месячный объем торгов по выпуску серии 002Р-02 составил 14,5 млн рублей, минимальный среди всех выпусков эмитента. Основная причина снижения ликвидности — скорый срок погашения выпуска (25 декабря). По итогам торгов 31 октября дисконт составил 0,6% от номинала, среднемесячная цена за октябрь — 99,5%.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Котировки выпуска серии 002Р-03 в октябре снизились, месяц был закрыт с ценой 98,6% от номинала. Месячный объем торгов достиг почти 20 млн рублей. Предпоследняя выплата купона по выпуску пройдет 26 декабря, выпуск будет погашен в марте 2024 г.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Высокая ликвидность сохраняется по выпуску эмитента серии 002Р-06, за октябрь объем торгов составил почти 82 млн рублей. Среднедневной показатель почти достиг 4 млн рублей. По итогу торгов 31 октября доходность выпуска составила 15,8% годовых. Ближайшая выплата купона состоится 12 ноября. Выпуск можно рассматривать как аналог депозита, учитывая хороший кредитный рейтинг на уровне ВВВ.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Купонные выплаты

Купонные выплаты по выпуску серии 001Р-05 начислены из расчета 12% годовых. Общая сумма выплат составила 654 млн 420 тыс. рублей, из которых 600 млн рублей — амортизация 10% выпуска. Накопленный купонный доход (19-й купон) составил 54,42 млн рублей, по одной бумаге — 9,07 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-06 начислены из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 21 млн 360 тыс. рублей (5-й купон), по одной бумаге — 10,68 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии002Р-07 начислены из расчета 14,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 33 млн 506 тыс. 250 рублей (2-й купон), по одной бумаге — 11,92 рублей.

Таким образом, общая сумма выплат по трем выпускам составила 709 млн 286 тыс. 250 рублей.

В обращении находится шесть выпусков биржевых облигаций ФПК «Гарант-Инвест» на общую сумму 9,51 млрд рублей. Выпуск серии 002Р-07 продолжает размещаться.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Применение ESG-технологий в девелопменте не только минимизирует вред окружающей среде, но и повышает эффективность бизнеса. К «зеленым» компаниям больше расположено общество, банки, а также определенная часть инвесторов. Сотрудники таких организаций дорожат своим рабочим местом, имея дополнительную нематериальную мотивацию. Об этом свидетельствует многолетий ESG-опыт московской финансово-промышленной корпорации «Гарант-Инвест» — первого в России эмитента «зеленых» облигаций в сфере недвижимости.

ФПК «Гарант-Инвест» в ноябре исполняется 30 лет. Компания развивает бизнес в Московском регионе, где в ее собственности и под управлением находится 16 объектов коммерческой недвижимости, из которых 13 — торговые и многофункциональные центры площадью от 3 до 47 тыс. кв. м. Компания также выступает в роли девелопера, на завершающем этапе находится строительство инновационного «зеленого» многофункционального комплекса WESTMALL на западе Москвы. Портфель инвестиционной недвижимости компании по итогам девяти месяцев 2023 г. превысил 30 млрд рублей. Вакантность арендных площадей составила 2,3%, что значительно ниже среднерыночных показателей. В период с января по сентябрь текущего года торговые центры ФПК «Гарант-Инвест» посетили 28,4 млн человек, что на 11,4% больше, чем за аналогичный период 2022 г. По итогам девяти месяцев выручка компании от аренды достигла 2,18 млрд рублей (+6,5 LFL).

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» — тот редкий эмитент, который ведет свою деятельность (управление коммерческой недвижимостью) в соответствии с ESG-принципами, основанными на принятых целях устойчивого развития ООН. (Подробно о ESG-инвестировании и о том, как этот сегмент развивается в России, читайте в нашей статье «Зеленым облигациям — зеленый свет»). В соответствии с этими принципами компания заботится об окружающей среде, этично относится к сотрудникам, клиентам и обществу, нацелена на эффективное и прозрачное корпоративное управление. На то, что это не просто красивые слова, указывает наличие у «Гарант-Инвеста» ESG-рейтинга от АКРА и верификации ESG статуса его «зеленых» облигаций от «Эксперта РА». Также в текущем году компания вошла в список предприятий, формирующих ESG-индекс РБК.

Стратегию устойчивого развития (ESG) ФПК «Гарант-Инвест» утвердила в 2019 г.

«Принятие стратегии устойчивого развития стало естественным шагом, объединившим и систематизировавшим традиционные стратегические цели компании в области социальной ответственности, рационального использования природных и энергоресурсов, качественного преобразования городской среды. По сути этим принципам мы следовали с момента основания компании в 1993 г.», — говорит финансовый директор АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» Александр Краснопевцев.

«Гарант-Инвест» реализует масштабную инвестиционную программу редевелопмента и реновации коммерческой недвижимости, получившей название «Программа РЕ». Компания покупает небольшие и не самые успешные торговые и многофункциональные центры с хорошим местоположением, модернизирует и реновирует их, порой, подвергая глубокой реконцепции. Причем делает это с использованием «зеленых» технологий. Реновацию объектов корпорация осуществляет без их сноса и без полного закрытия.

Как отметили в ФПК «Гарант-Инвест», «Программа РЕ» позволяет увеличить привлекательность ТЦ для посетителей, арендаторов и сотрудников, одновременно улучшая экологические характеристики объекта.

Минимизировать вред

Применение ESG-технологий при проектировании и строительстве позволяет снизить негативное воздействие ТЦ на окружающую среду, уменьшить расходы на эксплуатацию здания и повысить уровень комфорта для посетителей и арендаторов, подчеркивают в компании. При кажущейся безобидности и безвредности торговые центры наносят окружающей среде экологический ущерб. Системы отопления, освещения, кондиционирования и вентиляции, а также лифты, эскалаторы, траволаторы потребляют большое количество тепло- и электроэнергии. Одновременно ТЦ производят существенные выбросы, прежде всего из-за находящихся в них точек общепита, совокупная доля которых в общем числе арендаторов неуклонно растет.

Социальная реклама вторичной переработки одежды на фасаде ТЦ «Москворечье»

Типичный средний торговый центр площадью 30 тыс. кв. м (около 100 арендаторов) в год производит около 400 т бытовых отходов. Годовые выбросы в атмосферу оцениваются примерно в 0,7 т оксида углерода. Удельное годовое потребление электроэнергии такого ТЦ составляет около 200 кВт*ч/кв. м.

ФПК «Гарант-Инвест» имеет собственный реестр из 62-х «зеленых» технологий, которые использует при редевелопменте и строительстве новых объектов. Как рассказали в компании, перечень «зеленых» технологий постоянно пополняется и актуализируется, «чтобы не отставать от ключевых тенденций и нововведений». Инновации, рассматриваемые компанией, разделены на четыре блока.

Первый блок — ресурсоэффективные и сберегающие технологии. Это установка централизованной системы управления энергоресурсами здания, светодиодного освещения, датчиков движения, температуры, освещенности, уличных светильников с солнечными батареями, энергосберегающих стеклопакетов и т.д.

Например, установка на крыше МФК WESTMALL солнечных панелей призвана снизить электропотребление систем освещения общественных зон, подключенных к ним, на 43%.

Второй блок — управление отходами и выбросами загрязняющих веществ. Сюда входят: раздельный сбор мусора, промышленные жироуловители, системы фильтрации и очистки воздуха, промышленная очистка сточных вод.

Установка промышленного жироуловителя в ТК «Галерея Аэропорт», например, позволила сократить выбросы вредных веществ в канализацию на 20%. По данным компании, промышленные жироуловители имеют степень очистки до 95%, эффективность локальных жироуловителей оценивается в 60-70%.

Третий блок — инфраструктура для экологического транспорта. Он включает велодорожки и велопарковки, станции зарядки электроскутеров, самокатов, а также электроавтомобилей.

Создание зарядных станций для электромобилей (четыре поста на парковке), по оценкам компании, позволяет сократить количество вредных выбросов, выделяемых в атмосферу автомобилями при работе двигателей на территории автостоянок на 7,6%.

Четвертый блок — благоустройство и организация комфортной среды. Речь идет об использовании экоматериалов в общественных зонах, применении «зеленых» крыш и эксплуатируемой кровли, озеленении ТЦ снаружи и внутри, организации декоративных бассейнов и фонтанов, спортивных площадок.

«Это технологии, которые направлены на повышение качества жизни горожан. Озеленение создает дополнительный комфорт для жителей города как элемент естественной среды, положительно влияет на качество воздуха. А воркаут на кровле МФК WESTMALL даст возможность его посетителям тренироваться недалеко от своего дома при любом уровне подготовки и без денежных затрат», — отмечает Александр Краснопевцев.

По его словам, «Программа РЕ» уже реализована в большинстве торговых центров ФПК «Гарант-Инвест». Только с 2019-го по 2022 гг. применение «зеленых» технологий позволило компании снизить общее электропотребление на 13% (2 895 МВт), теплопотребление — на 24% (2 510 Гкал), водопотребление — на 23% (18,7 тыс. кубометров). В 2022 г. потребление электроэнергии торговыми центрами ФПК «Гарант-Инвест» составило 22 929 МВт, что на 9,7% меньше, чем год назад. Потребление тепловой энергии в прошлом году сократилось на 1 704 Гкал, или на 14,2%.

При этом компания получает существенный экономический эффект от реализации «Программы РЕ». В результате реновации арендопригодная площадь ТЦ увеличивается на 10-25%, арендные ставки растут на 15-20%, в зависимости от расположения ТЦ его посещаемость может даже удвоиться. Всё это, разумеется, приводит к существенному росту рыночной стоимости объекта.

«Зеленая» бумага

«Зеленые» технологии требуют «зеленого» финансирования. Так решили в «Гарант-Инвесте» и в декабре 2019 г. выпустили первый «зеленый» выпуск облигаций. Компания стала первым в России «зеленым» эмитентом в сфере недвижимости. Московская биржа включила бумаги организации в Сектор устойчивого развития, созданный для финансирования проектов в области экологии, защиты окружающей среды и социально значимых проектов.

Мероприятие, посвященное Дню победы в ТЦ «Перово Молл»

По трехлетним облигациям серии 001P-06 объемом 500 млн рублей эмитент установил ставку купона в размере 11,5% годовых. Привлеченные средства компания направила на модернизацию по «Программе РЕ» девяти торговых центров. Среди них — ТЦ «Коломенский», ТЦ «Пражский град», ТРК «Перово Молл», ТК «Галерея-Аэропорт», ТДК «Тульский», ТРК «Москворечье».

«Отличительная черта «зеленых» облигаций — наличие целевого назначения и возможность их использования только для инвестиций в мероприятия и объекты, которые направлены на реализацию «зеленых» инициатив», — подчеркивает Александр Краснопевцев.

В конце декабря 2020 г. эмитент вышел на биржу со вторым «зеленым» выпуском на 500 млн рублей. Ставка купона по трехлетним бумагам серии 002P-02 была установлена на уровне 10% годовых. Облигации также вошли в Сектор устойчивого развития Московской биржи. Но на этот раз привлеченный заем компания направила на внедрение «зеленых» технологий при строительстве своего флагманского проекта — МФК WESTMALL.

«Целью второго выпуска стало финансирование строительства первого «зеленого» многофункционального центра WESTMALL на западе Москвы, в том числе для внедрения современных ресурсоэффективных и ресурсосберегающих технологий, управления отходами и выбросами загрязняющих веществ, создания инфраструктуры для экологических видов транспорта и использования экосертифицированных материалов и оборудования. Проект предполагает внедрение всех 62-х «зеленых» технологий, принятых в компании», — говорит ее финансовый директор.

Первый «зеленый» выпуск «Гарант-Инвест» успешно погасил в декабре 2022 г. Плановая дата погашения второго выпуска — 25 декабря 2023 г. По обоим займам «Эксперт РА» выдал заключения (и каждый год подтверждал их) о полном соответствии бумаг четырем базовым критериям «зеленых» инвестиций: целевое использование средств, процедура отбора проекта и транспарентность эмитента на предварительном этапе, обособленность учета и раскрытие информации.

По словам Александра Краснопевцева, «зеленый» статус выпуска привлекает к бумагам дополнительное внимание со стороны инвесторов.

«В мировой практике тон в плане приобретения ESG-бондов задают институциональные инвесторы, для физических лиц более важным фактором остается ставка купона, нежели ESG-составляющая. Однако приоритеты постепенно меняются. В пору экономической зрелости вступают молодые инвесторы, для которых бизнес и инвестиции — это не только «про доход», но и про заботу об экологии, — констатирует он. — Дополнительным положительным моментом является то, что «зеленое» финансирование максимально оцифровано и прозрачно, есть доступ ко всей информации о том, на какие проекты пошли привлеченные средства».

Впрочем, в большинстве своем средний российский бизнес не спешит выходить на биржу с «зелеными» облигациями. Такие выпуски всё еще единичны на рынке. По данным исследования АКРА, крупнейшими эмитентами ESG-облигаций по-прежнему выступают государственные банки и компании с госучастием. Согласно базовому сценарию агентства, по итогам 2023 г. в России будет выпущено ESG-облигаций на 115 млрд рублей, а с учетом сегмента национальных и адаптационных проектов Сектора устойчивого развития Московской биржи этот показатель превысит 160 млрд рублей. Это на 51% больше объема выпуска ESG-облигаций в 2022 г., но на 24% меньше результата 2021 г. — рекордного по объемам размещения.

Общественный интерес

«Изначально цель строительства торговых центров для ФПК «Гарант-Инвест» была не только в создании мест для качественного шопинга, но и в организации общественных центров для жителей районов города. И сейчас все наши ТЦ интегрированы в их культурно-общественную жизнь. Мы стараемся вносить посильный вклад в организацию полноценного досуга жителей», — говорит Александр Краснопевцев.

Так, на практике ФПК «Гарант-Инвест» реализует еще один ключевой ESG-принцип — ответственность перед обществом. Многие социальные программы корпорации посвящены детям. В торговых центрах компании проводятся танцевальные баттлы, турниры по шахматам, модные показы, благотворительные забеги, мастер-классы, познавательные шоу-программы. Поддерживает холдинг и ветеранов: проводит торжественные концерты, организуют тематические праздничные программы. В прошлом году в торговых центрах корпорации прошло более 170 мероприятий, а за полгода 2023 г. — уже более 100.

Команда Garant-Invest Team на велопробеге

В ФПК «Гарант-Инвест» также считают важным участвовать в развитии профессионального и любительского спорта. Многие годы компания спонсирует «Лыжню России», лыжный «Марафон МВТУ», «Звездный спринт», лот-марафон «Мяо-Чан» на призы трехкратной Олимпийской чемпионки Юлии Чепаловой, ежегодный «Кубок Рочевых» и «Новогоднюю эстафету». При поддержке корпорации в этом году прошли межрегиональные соревнования по акробатическому рок-н-роллу, турнир по конькобежному спорту «На призы Олимпийской чемпионки Светланы Журовой», Московский весенний велофестиваль, благотворительный лыжный и беговой фестиваль «Самое время жить» — проект Фонда борьбы с лейкемией.

Во многих спортивных мероприятиях, которые поддерживает «Гарант-Инвест», участвуют сотрудники компании. В год 30-летия была создана корпоративная команда холдинга, которая получила название Garant-Invest Team. В ее состав входит более 100 участников — сотрудники, их близкие родственники, клиенты и партнеры корпорации.

«Для нас спорт и его развитие — один из инструментов популяризации здорового образа жизни. Спорт помогает избавиться от стресса, улучшить эмоциональный климат, повысить удовлетворенность сотрудников, что позитивно сказывается на производительности их труда», — отмечает Александр Краснопевцев.

По его словам, для регулярных спортивных тренировок по футболу, волейболу, плаванию и другим видам спорта ФПК «Гарант-Инвест» арендует для сотрудников спортивные залы и бассейны. Ежегодно компания проводит «Дни спорта», а раз в два года — Спартакиаду «Гарант-Инвест» — самое массовое спортивное мероприятие компании. «Дополнительно в соцпакете всех работников предусмотрена частичная компенсация стоимости абонементов в тренажерный зал», — отмечают в компании. На социальные и спортивные мероприятия для сотрудников и партнеров корпорация направляет более 10 млн рублей в год.

В соцпакет «Гарант-Инвеста» также входят ДМС, оплата корпоративной мобильной связи, компенсация затрат на корпоративное обучение, повышение квалификации и профессиональную переподготовку, оказание материальной помощи (смерть близкого родственника, рождение ребенка, юбилей и т.д.).

«По большинству количественных параметров социального воздействия — уровень социальных инвестиций, гендерное равенство и текучесть кадров — «Гарант-Инвест» демонстрирует более благоприятные показатели по сравнению с сопоставимыми компаниями. Также отмечается позитивная динамика по уровню текучести кадров за последние три года, что отмечено в пресс-релизе АКРА, осуществляющего ESG-рейтингование компании.

Бизнес должен быть понятным

По мнению аналитиков рейтингового агентства, ФПК «Гарант-Инвест» показывает успехи и в корпоративном управлении — еще одном столпе ESG. «Гарант-Инвест» демонстрирует высокий уровень соответствия лучшим практикам корпоративного управления. В компании принят кодекс корпоративной этики, осуществляется надзор за практиками корпоративного управления, создана служба управления рисками, комплаенс, а также применяется политика в отношении сделок со связанными сторонами», — подчеркнули в рейтинговом агентстве.

По словам Александра Краснопевцева, «Гарант-Инвест» видит основой эффективного корпоративного управления сбалансированную систему взаимоотношений между акционерами, советом директоров, исполнительным органом компании, топ-менеджментом и властями. «Система корпоративного управления нацелена на защиту интересов всех акционеров независимо от размера пакета акций, которым они владеют, что создает предпосылки для устойчивого роста стоимости акционерного капитала организации в долгосрочной перспективе», — отметил он.

Корпоративная политика «Гарант-Инвеста» характеризуется открытостью и прозрачностью. Компания регулярно публикует информацию о своей деятельности, ежеквартальные и годовые отчеты, а также отчеты об устойчивом развитии, в которых отражает ключевые результаты деятельности.

«Согласно проводимым опросам, в строительном девелопменте подавляющее большинство компаний не имеют ни внятной экологической политики, ни стратегии устойчивого развития. В большинстве своем участники рынка девелопмента и управления коммерческой недвижимостью остаются закрытыми. Найти актуальную информацию о параметрах их деятельности трудно. Перед ними у нас есть серьезное конкурентное преимущество», — считает Александр Краснопевцев.

Правильный имидж

Вовлеченность в ESG-повестку дает дополнительные преимущества на рынке, убеждены в ФПК «Гарант-Инвест». По мнению руководства компании, реализация стратегии устойчивого развития положительно влияет на ее имидж, позволяет грамотно выстраивать работу с банками, инвесторами и властями, контролировать цепочки поставок.

ФПК «Гарант-Инвест» планирует не останавливаться на достигнутом. В области защиты окружающей среды компания нацелена на дальнейшее внедрение в торговых центрах «зеленых» технологий, обеспечение экологизации офисного пространства — в частности, минимизации использования бумаги, а также размещение на временно свободных лотах ТЦ арендаторов, реализующих «зеленые» товары и услуги с более выгодными арендными условиями.

«Гарант-Инвест» намерен также развивать проекты и по социальной ответственности, в том числе, расширять партнерские отношения с организациями, специализирующимися на продвижении лучших практик в сфере устойчивого развития.

Команда Garant-Invest Team на благотворительном забеге «Самое время жить»

В области корпоративного управления компания планирует повысить качество нефинансовой отчетности, аналитики и отчетов о реализации ESG-повестки. Также «Гарант-Инвест» намерен сформировать дорожную карту по реализации стратегии устойчивого развития в рамках подготовки к публичному размещению, запланированному на следующий год. Рассматривает компания и возможность размещения нового «зеленого» выпуска облигаций. Заем может быть направлен на внедрение «зеленых» процедур при реализации нового проекта компании — многофункционального комплекса в Люберцах. Сроки размещения бумаг будут зависеть, в том числе, от геополитической и общеэкономической ситуации. Впрочем, стратегию устойчивого развития компания реализует и за счет обычных облигационных выпусков. Сейчас в обращении находится шесть выпусков биржевых облигаций эмитента, в том числе, выпуск серии 002Р-07 номинальным объемом 4 млрд рублей — в процессе размещения.

Кроме этого, ФПК «Гарант-Инвест» продолжает использовать банковское финансирование, которое, как показывает практика, «зеленым» компаниям получить проще. Например, на строительство торгового центра WESTMALL компания привлекла 3,5 млрд рублей от ПСБ.

В сфере устойчивого развития ФПК «Гарант-Инвест» ориентирована на долгосрочную перспективу, поскольку, как подчеркнули в девелоперской компании, ESG-деятельность — это «игра вдолгую».

«В вопросе устойчивого развития необходимо понимать, что эффект может быть достигнут в среднесрочном и долгосрочном периоде», — заключил Александр Краснопевцев.

Алтайский зернотрейдер опубликовал финансовые результаты за девять месяцев 2023 г.

По данным отчетности ООО «Группа «Продовольствие» за девять месяцев 2023 г., составленной в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ), чистая прибыль компании составила 63,8 млн рублей. Это в три раза больше, чем годом ранее. Валовая прибыль достигла 536,5 млн рублей (+44,7%). Выручка предприятия при этом снизалась на 13,65%, до 4,71 млрд рублей.

Снижение выручки директор «Группы «Продовольствие» Дементий Глухов объясняет переориентацией бизнеса с внутреннего рынка на экспорт. И, прежде всего, на поставки продукции — зерновых и масличных культур — в Китай. Каждый месяц компания формирует для китайских заказчиков два-три железнодорожных состава. Объемы при этом постоянно растут.

По данным промежуточной отчетности, активы «Группы «Продовольствие» составили 2 млрд рублей против 1,4 млрд рублей на 31 декабря 2022 г. Внеоборотные активы достигли 556,8 млн рублей (+55%). Оборотные активы выросли до 1,44 млрд рублей (+37%). Капитал и резервы увеличились на 20%, до 389,8 млн рублей.

Долгосрочные обязательства компании за девять месяцев выросли на 138%, до 376 млн рублей. Краткосрочные обязательства достигли 1,23 млрд рублей (+33%).

Справка

«Группа «Продовольствие» специализируется на оптовой торговле сахаром, зерновыми и масличными культурами, кормами, крупами. Компания поставляет продукцию во все регионы России и экспортирует ее в 25 стран, включая ОАЭ, Ливию, Иран, Турцию и Китай. Группа управляет двумя элеваторными комплексами в Алтайском и Красноярском краях, развивает переработку чечевицы в Алтайском крае. Организация имеет собственный парк крытых железнодорожных вагонов. По объемам продаж сахара «Группа «Продовольствие» входит в десятку ведущих компаний России, по сбыту зерновых культур — в топ-10 компаний Сибирского федерального округа (данные организации).

В обращении находится три выпуска облигаций компании общим объемом 352 млн рублей. Выпуск серии 001P-03 номинальным объемом 300 млн рублей продолжает размещаться.

АКРА 1 декабря 2022 г. подтвердило кредитный рейтинг «Группы «Продовольствие» на уровне B+(RU) со стабильным прогнозом.

Громкое событие осени в сфере инвестиций – форум Investment Leaders — пройдет 18 ноября в Soluxe Hotel Moscow. 1500 инвесторов соберутся на одной площадке, чтобы обсудить главные тренды рынка и задать острые вопросы брокерам, эмитентам и регуляторам.

Инвестиционные стратегии, которые принесут ожидаемый доход на фоне оттока иностранных конкурентов и смещения фокуса с внешних рынков на внутренний — главная тема обсуждения предстоящего мероприятия.

«После закрытия иностранных рынков инвесторы активно ищут возможности инвестирования на внутреннем рынке. Инвесторам и компаниям, привлекающим инвестиции, стоит рассмотреть такие инструменты как инвестиционные и финансовые платформы, благодаря которым инвестор может выбирать и инвестировать в проекты, а компании – привлекать капитал, не отвлекаясь от развития бизнеса. Об этом мы и расскажем на форуме», – анонсировал свое выступление генеральный директор АО «ВТБ Регистратор» Константин Петров.

В этом году будет организовано пять параллельных залов, где соберутся 1500 инвесторов и более 200 экспертов рынка. Управляющие компании, брокеры, эмитенты, регуляторы, эксперты-практики, аналитики, авторы телеграм-каналов выступят перед лицом своих инвесторов. Топ-менеджеры крупнейших компаний соберутся, чтобы обсудить инвестиционный потенциал российской экономики и рассказать про свой вклад в развитие бизнеса и финансирование социально значимых проектов.

Главными темами форума станут:

• Балансируй, властвуй, продавай: стратегии доходности фондового рынка

• Большой барьерный миф: комплексы защитных мер для частных инвестиций

• Почти как «Твиттер»: чего можно ждать от венчурных инвесторов в 2024 году?

• Между Сциллой и Харибдой: как соблюсти интересы миноритариев и мажоритариев и выйти на IPO

• Облачный Эльдорадо: криптозолото, доступное каждому

• Homo Investicus – человек финансово грамотный: тренд 21 века

Современные условия требуют появления на рынке новых инструментов и предложений. Одним из инструментов пристального внимания экспертов становятся финансовые платформы.

«Лавинообразный рост интереса населения к облигациям требует новых подходов к их продажам. Финансовые платформы могут совершить революцию на этом рынке. В 2023 году на платформах появились выпуски, существенно отличающиеся по условиям от биржевых. Какие преимущества дают эмитентам и инвесторам финансовые платформы, потеснят ли они биржевую торговлю – мы расскажем на форуме 18 ноября.» – отметил Евгений Наумов, CFA, директор АО «НФК-Сбережения».

О том, что происходит на российском рынке и ждать ли новых потрясений, расскажут приглашенные эксперты. В числе компаний-участников: Московская Биржа, УК «Первая», УК «Альфа-Капитал», БКС Мир инвестиций, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), АО УК «РВМ Капитал», АО ВТБ Регистратор, Whoosh, Positive Technologies, ГК «Самолет», Ред Софт, CarMoney, МФК «Лайм-Займ», АО «НФК-Сбережения», ГК «Мосгорломбард», АО «Зарубежнефть», Департамент инвестиционной и промышленной политики города Москвы.

Форум будет интересен как профессиональным, так и начинающим инвесторам, предпринимателям и управленцам. В программе предусмотрены выступления в формате TED-talks, мастер-классы от инвесторов, дегустации от партнеров, инвест-комьюнити и закрытое after-party в кругу топ-менеджеров и звездных гостей.

Программа форума и регистрация доступны на сайте.

По промокоду BOOMIN20 действует скидка 20%.

Российский рынок корпоративных облигаций не только полностью восстановился от шоков 2022 г., но и показывает уверенный рост. Частные инвесторы расширяют присутствие в бумагах высокорейтинговых эмитентов, а банки и крупные брокеры всё чаще выступают покупателями бондов на первичном рынке ВДО. Тенденции и перспективы публичного долгового рынка стали темой обсуждения участников IV Ежегодного форума «Будущее облигационного рынка», организатором которого традиционно выступило рейтинговое агентство «Эксперт РА».

Бури не случилось

«Год назад была большая неопределенность на рынке облигаций. Были довольно-таки суровые ожидания. Казалось, что впереди нас ждет буря, что наступают тяжелые времена. Но буря миновала. Рынок адаптировался. Всё хорошо», — отметила в своем выступлении на IV Ежегодном форуме «Будущее облигационного рынка» управляющий директор по корпоративным, суверенным и ESG-рейтингам «Эксперта РА» Гульназ Галиева.

Российский облигационный рынок продолжает уверенно расти. В 2020 г. его объем составил 16,3 трлн рублей, в 2021 г. — 17,6 трлн рублей, в 2022 г. — 19,8 трлн рублей. По итогам девяти месяцев 2023 г. он достиг 23,4 трлн рублей. В «Эксперте РА» ожидают, что по итогам этого года он превысит отметку в 24 трлн рублей.

Гульназ Галиева, управляющий директор по корпоративным, суверенным и ESG-рейтингам «Эксперт РА»

Впрочем, согласно статистике, приведенной директором департамента долгового рынка Московской биржи Глебом Шевеленковым, рынок корпоративных облигаций всё еще значительно отстает от банковского кредитования. Суммарный объем кредитования корпоративных заемщиков и финансовых институтов составляет 69 трлн рублей.

Основным драйвером роста рынка облигаций, по словам Гульназ Галиевой, стали эмитенты первого эшелона (рейтинг от ААА до AA-). Многие из них вышли на биржу с замещающими облигациями.

«В прошлом году объем размещений составил почти 2,7 трлн рублей, из которых 800 млрд рублей — замещающие облигации. По итогам текущего года мы ожидаем, что эмитенты разместят бумаги на 3,6 трлн рублей. Объем замещающих облигаций прогнозируется в размере 700 млрд рублей», — вторит ей глава блока рынков капитала Газпромбанка Денис Шулаков.

При этом третий эшелон — малые и средние предприятия — обеспечил рынок наибольшим числом дебютантов. По данным Дмитрия Таскина, начальника управления по работе с эмитентами облигаций и сопровождению национальных проектов Московской биржи, из 35 компаний, которые в 2023 г. впервые вышли на биржу, разместив бумаги суммарным объемом 173 млрд рублей, 27 — субъекты малого и среднего предпринимательства и компании малой и средней капитализации, формально не входящие в реестр МСП.

Глеб Шевеленков, директор департамента долгового рынка Московской биржи

Еще одним позитивным фактором стало краткое снижение количества дефолтов. Вместо ожидаемых «Экспертом РА» 25-ти случаев неисполнения обязательств по факту произошло только четыре. Для сравнения, в 2022 г. таких было тринадцать. В первую очередь в зоне риска находились эмитенты ВДО.

«Снижение дефолтов во многом обусловлено тем, что компании из сегмента высокодоходных облигаций получили возможность рефинансировать свои долговые обязательства», — пояснила Гульназ Галиева.

Низкой дефолтности также способствовали «узкие спреды» в сегменте ВДО. «Узкие спреды позволили бизнесу привлекать инвестиции на комфортных для него условиях», — констатировала Гульназ Галиева. Эмитенты всегда стремятся к снижению ставок купонов, подчеркнула спикер из «Эксперта РА». Как показал опрос рейтингового агентства, еще в начале октября компании с рейтингом ВВ желали занимать на рынке облигаций под 14,7%, в то же время инвесторы считали справедливой цену в 16,1% годовых, а организаторы размещений — в 16,9% годовых.

Сразу несколько экспертов обратили внимание на еще одну важную тенденцию — рост спроса на флоатеры, то есть бумаги с плавающей ставкой, привязанной к «ключу» или RUONIA. «Первый эшелон перешел на флоатеры. Причем, если первые флоатеры полностью оседали в казначействах и не имели ликвидности, то сейчас мы видим всё больше рыночного спроса на такие облигации, что дает осторожную надежду на то, что эти бумаги станут более ликвидными и интересными на вторичном рынке», — отметил руководитель корпоративно-инвестиционного бизнеса Инвестиционного банка «Синара» Алексей Куприянов.

Алексей Куприянов, руководитель корпоративно-инвестиционного бизнеса Инвестиционного банка «Синара»

По итогам девяти месяцев 2023 г. доля флоатеров в первичных размещениях облигаций высокорейтинговых эмитентов достигла 75%. При том что год назад на них приходилось только 3% выпусков, все остальные бумаги были с фиксированной ставкой.

«Планируем выходить на рынок с флоатерами. Этот инструмент позволяет минимизировать процентные риски для инвестора», — отметила начальник управления корпоративных финансов X5 Group Наталья Щеголеватых.

Наконец, юаневые займы больше не в тренде. На что, в частности, указал вице-президент — заместитель начальника департамента инструментов долгового рынка Газпромбанка Алексей Офёркин. «В этом году объем размещений в юанях оказался сильно меньше, чем в прошлом. Если в 2022 г. мы перевалили отметку в 50 млрд юаней, то в этом — только 20 млрд. Объяснение простое — ситуация с ликвидностью, в первую очередь на фоне отрицательного торгового баланса в юанях, — рассказывает эксперт. — Что мы видим: экспортеры, получая юани, продают их за рубли. Покупателями валюты, как правило, становятся китайские банки или импортеры, которые держат юаневую ликвидность недолго. Если речь идет о сделке в юанях, то сроки здесь узкие — два-три года».

Инвестгрейд бьет рекорды

Более 80% российского облигационного рынка — это займы эмитентов инвестгрейда, то есть компаний первого и второго эшелонов, имеющих кредитные рейтинги в диапазоне от ААА до А+. По словам руководителя департамента рынков капитала Совкомбанка Роберта Смакаева, эмитенты инвестгрейда сейчас испытывают значительную потребность в деньгах. До конца года им предстоит погасить рублевые облигации и евробонды на общую сумму 475 млрд рублей, а в 2024 г. они должны будут вернуть владельцам бумаг 2,3 трлн рублей.

«Мы предполагаем, что не все потребности в рефинансировании будут закрыты через выпуск облигаций. Все-таки текущие ставки находятся на не очень комфортных уровнях для заемщиков», — считает спикер.

Алексей Офёркин, вице-президент — заместитель начальника департамента инструментов долгового рынка Газпромбанка

По данным Алексея Офёркина из Газпромбанка, в 2023 г. будет побит исторический рекорд по объему размещений облигаций в сегменте инвестгрейда. Если в 2020-м такие компании выпустили бумаг на 1 трлн рублей (без учета структурных и ипотечных облигаций), то по итогам текущего года, как ожидают в банке, это число достигнет 1,8 трлн рублей. Только в III квартале 2023 г. эмитенты первого и второго эшелонов заняли на бирже почти 760 млрд рублей.

«Удивительность ситуации заключается в том, что мы весь год живем в тренде роста ставок. Когда обычно растут объемы? Когда ставки на рынке снижаются, у компаний появляется интерес занимать всё больше и больше. Но в этом году ситуация совершенно обратная. Тем не менее, рынок не остановился, он дышит», — констатировал представитель Газпромбанка.

Более того, на рынке облигаций в этом году были зафиксированы рекордные сделки. Например, «Газпром» и «Норникель» успешно разместили выпуски по 60 млрд рублей. «Газпром» также выпустил небывалые по объему бессрочные облигации на 120 млрд рублей. «Средний объем размещений в первом и втором эшелоне заметно вырос. Никого уже не удивляют цифры облигационных займов в 30 млрд рублей и выше», — подчеркнул Алексей Офёркин.

Основными инвесторами на первичном рынке инвестгрейда традиционно выступают банки-организаторы выпусков, пенсионные фонды и страховые компании. По данным Роберта Смакаева, при оценке бумаг эмитента банки прежде всего обращают внимание на показатель рентабельности собственного капитала (ROE). Риск-аппетит институциональных инвесторов сконцентрирован на бумагах со сроком обращения от одного года до трех лет.

Возвращение «частника»

«В прошлом году мы констатировали уход частных инвесторов с рынка облигаций. Это был провал. В период наибольшей нестабильности многие уходили в валюту. Но сейчас мы с радостью наблюдаем, как средства физлиц возвращаются на долговой рынок. Растет как общее количество брокерских счетов, так и доля активных счетов, а также объем средств на них. Большинство средств частных инвесторов вкладывается в облигации эмитентов с инвестиционным грейдом. Потенциал сектора частных инвесторов очень большой», — заключила заместитель руководителя департамента рынков долгового капитала БКС КИБ Наталья Виноградова.

Наталья Виноградова, заместитель руководителя департамента рынков долгового капитала БКС КИБ

Согласно данным Банка России, которые привела спикер, по итогам II квартала 2023 г. на брокерском обслуживании находилось 32,2 млн человек, доля активных клиентов, то есть тех, кто хотя бы раз в месяц осуществил инвестиционную операцию на рынке, — 11%. Годом ранее брокерские счета имели 25,6 млн человек. Объем активов физлиц на брокерских счетах на 1 июля 2023 г. составил 8 трлн рублей, на ту же дату 2022 г. он оценивался в 5,4 трлн рублей.

БКС КИБ специализируется на организации размещений выпусков эмитентов с кредитными рейтингами от ААА до ВВ+. В 2023 г. компания фиксирует наибольший интерес инвесторов к бумагам компаний с рейтингами от А до ВВ, хотя в относительно спокойном 2021 г. это были облигации ВВВ-В.

«Спрос частных инвесторов заметно вырос в направлении эмитентов инвестгрейда. Если раньше интересны были бумаги компаний с рейтингом ВВВ и ВВ, то сейчас мы видим хороший спрос на А и даже на АА. Во многом это связано с узким уровнем спредов на рынке. Премия к ОФЗ стала гораздо меньше, чем была в прошлые годы. Естественно, физики хотят купить бумагу более качественного эмитента и при этом неплохо заработать», — объяснила тенденцию Наталья Виноградова.

По данным Дмитрия Таскина (Московская биржа), повышение ключевой ставки в этом году с 7,5% до 13% (на дату проведения форума. — прим. Boomin) привело к повышению доходностей облигаций корпоративных заемщиков в среднем на 300 б.п. При этом спреды к ВДО сократились практически в два раза.

Дмитрий Таскин, начальник управления по работе с эмитентами облигаций и сопровождению национальных проектов Московской биржи

По наблюдениям БКС КИБ, активность клиентов на рынке облигаций напрямую зависит от уровня ключевой ставки: чем выше ставка ЦБ, тем ниже спрос. Если в I квартале 2022 г., когда «ключ» подлетел до 20% годовых, доля физлиц в размещениях эмитентов БКС КИБ составляла 6%, то уже в III квартале их было 17% при ключевой ставке в 7,5%, а к середине 2023 г. — 21%. «Мы наблюдали взрывной рост интереса физлиц во II квартале 2023 г. Правда, это продолжалось только до первой декады сентября, когда ключевая ставка существенно выросла и спрос со стороны физлиц стал резко подать», — подчеркнула представитель БКС КИБ.

ВДО прирастает топовыми организаторами

Отдельное внимание организаторы форума уделили состоянию рынка высокодоходных облигаций. Правда, что такое ВДО, единого мнения у экспертов все еще не сложилось. Например, Дмитрий Таскин (Московская биржа) под ВДО понимает выпуски облигаций эмитентов с рейтингом не выше ВВВ. «Для таких эмитентов характерны высокая долговая нагрузка и относительно слабый уровень информационного раскрытия. Основные покупатели их бумаг — розничные инвесторы», — пояснил он.

Денис Зибарев, управляющий директор — руководитель управления по работе с эмитентами малой и средней капитализации Совкомбанка КИБ

Управляющий директор — руководитель управления по работе с эмитентами малой и средней капитализации Совкомбанка КИБ Денис Зибарев считает, что А- — это еще инвестгрейд, а ВВВ+ — уже ВДО. В свою очередь директор департамента долгового капитала Инвестиционного банка «Синара» Рустем Кафиатуллин при определении границы ВДО предложил отталкиваться от минимального уровня кредитного рейтинга, дающего доступ к средствам институциональных инвесторов (это ВВВ+), а директор департамента по работе с инвесторами компании «Ред Софт» Александр Соломенцев — от предельного размера выручки МСП (это 2 млрд рублей).

Как рассказал Дмитрий Таскин, на рынке высокодоходных облигаций доминируют три отрасли — девелопмент, лизинг и микрофинансовые организации. Кредитные рейтинги сейчас имеют 92% эмитентов. С начала года этот показатель вырос на 1 п.п. В период с января по сентябрь 2023 г. эмитенты ВДО разместили бумаг на рекордные 45,7 млрд рублей. Это на 1,7 млрд больше, чем было в 2021 г. На 25 октября, по данным биржи, на рынке ВДО было представлено 278 выпусков от 142 эмитентов на общую сумму 110 млрд рублей. Примерно 65% рынка — 176 выпусков от 84 эмитентов на 33 млрд рублей — составляют МСП, оставшаяся доля приходится на компании малой и средней капитализации.

Рустем Кафиатуллин, директор департамента долгового капитала Инвестиционного банка «Синара»

Несмотря на устоявшееся убеждение, что основными покупателями облигаций ВДО на первичном рынке выступают частные инвесторы, в 2023 г. это было не так. Если в прошлом году доля розницы составляла 60%, то на начало октября текущего года она снизилась до 37%. При этом доля банков и брокеров выросла с 23% до 49%. На первичном рынке инвестгрейда, для сравнения, доля частников составляет 5%, а банков и брокеров — 74%.

«На первичный рынок ВДО вернулись банки. Увеличение их доли мы наблюдаем с весны. Причем в сегмент ВДО пришли банки-организаторы выпусков топового уровня», — констатирует Дмитрий Таскин.

На вторичном же рынке ВДО частные инвесторы господствуют почти безраздельно. В прошлом году их долю биржа оценивала в 69%, сейчас — 79%. А вот на «вторичке» инвестгрейда доля физлиц последние три года почти не меняется и составляет 22%. В среднем розничный инвестор «сидит» в бумаге ВДО от 6 до 12 месяцев.

Максим Чернега, руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов ИК «Цифра брокер», и Максим Букин, управляющий директор ИК «Диалот»

По данным Московской биржи, премия за риск в сегменте ВДО сейчас находится на минимальных уровнях — на середину октября премия за риск снизилась в среднем до 290 б.п. Для сравнения, в начале года она составляла 650-700 б.п. «На фоне роста доходностей на первичном рынке растет количество «длящихся» размещений. Выпуски облигаций, не предоставляющие премии к рынку, труднее находят спрос со стороны инвесторов», — заключил Дмитрий Таскин.

По мнению управляющего директора ИК «Диалот» Максима Букина, для успешного выхода на рынок публичного долга предприятие МСП должно иметь кредитный рейтинг, консолидированную отчетность МСФО, особенно если эмитент представляет группу компаний, а также сильного организатора размещения и ПВО. Срок жизни бизнеса должен быть не меньше трех лет, а выручка — не менее 500 млн рублей. «Компания должна иметь устойчивые рыночные позиции и хорошие перспективы развития. Ее структура собственности должна быть простой и прозрачной», — считает эксперт.

ВДО против IPO

В 2024 г. на рынок облигаций продолжит оказывать влияние высокая ключевая ставка Банка России. 27 октября регулятор принял решение повысить «ключ» сразу с 13% до 15% годовых. То, что ЦБ пойдет на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, не вызывало у спикеров форума «Будущее облигационного рынка» ни малейшего сомнения, но все-таки большинство экспертов считали, что к 15% Банк России придет только к концу года.

Денис Шулаков, глава блока рынков капитала Газпромбанка

Денис Шулаков (Газпромбанк) рассчитывает, что уже в апреле 2024 г. ключевая ставка начнет снижаться и к сентябрю достигнет 11% годовых. Алексей Куприянов (ИБ «Синара») ожидает к началу лета следующего года «ключ» на уровне 12% годовых, а к концу года — 10% годовых. «Те, кто сейчас покупают трехлетние бумаги с фиксированной ставкой, как раз в первом полугодии получат хороший рост доходности по инвестициям», — считает он.

Заместитель председателя правления Совкомбанка Михаил Автухов на рынке облигаций в 2024 г. видит большой потенциал в среднем и среднекрупном сегменте — бумаги эмитентов с рейтингом от А- до ВВ+. «Мы видим большое количество качественных дебютов в этом сегменте. Мы сами помогаем размещать такие выпуски. Это тот сегмент, который выглядит более или менее здоровым и более или менее масштабным, и там будут появляться новые имена», — уверен он.

Однако в 2024 г. рынок высокодоходных облигаций вынужден будет конкурировать с первичными публичными размещениями акций (IPO). На эту же перспективу указала в своем выступлении и управляющий директор по долговым рынкам капитала ИК «Финам» Мария Романцова. По ее данным, на рынке акций сейчас представлено 205 компаний (58,5 трлн рублей) против 385 на рынке облигаций. Примерно 60 компаний имеют и акции, и облигации.

«Примерно 3 тыс. компаний в России уже сейчас технически готовы к IPO. На горизонте трех-четырех лет мы ожидаем более 100 новых сделок на этом рынке. Порядка 80% спроса, который мы видим в сделках IPO, — это физические лица», — сообщила Мария Романцова.

Мария Романцова, управляющий директор по долговым рынкам капитала ИК «Финам» (справа)

По мнению Алексея Куприянова, к выходу на IPO бизнес толкает преклонный возраст основателей бизнеса. «Многие из собственников достигли пенсионного возраста и сейчас думают о том, как передать бизнес по наследству. Очевидно, что передавать наследникам пакеты акций намного удобней, чем место генерального директора. К тому же далеко не все наследники готовы возглавить бизнес», — считает он.

В то же время руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов ИК «Цифра брокер» Максим Чернега угрозу рынку высокодоходных облигаций видит в стремительном развитии краудлендинга и ЦФА.

«Краудлендинг — большая серая зона, но этот рынок очень быстро растет. Его объем уже превышает 20 млрд рублей, вдвое больше, чем годом ранее. Есть подозрение, что история, которая называется «краудлендинг», недооценена. И мы не все понимаем, как она может повлиять на наш рынок, — говорит эксперт. — Рынок ЦФА также активно развивается. Но это не новый продукт, а новая технология. Будущее ЦФА будет зависеть от того, получится ли убрать посредников между инвестором и эмитентом».

Согласно данным АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест», в III квартале выручка компании достигла рекордных 738 млн рублей. Это на 6,4% больше, чем за тот же период 2022 г. Это рекордный показатель. С января по сентябрь выручка достигла 2,18 млрд рублей (+6,5%).

Уровень покрытия текущих обязательств ликвидными активами на конец III квартала превысил 1,4, что свидетельствует об устойчивой способности компании обслуживать свой долг даже при повышении ключевой ставки Банка России.

Посещаемость торговых центров ФПК «Гарант-Инвест» по итогам девяти месяцев выросла на 11,4% к аналогичному периоду 2022 г. и составила 28,4 млн человек. Этот показатель также оказался рекордным для компании.

В сентябре вакантность торговых центров ФПК «Гарант-Инвест» составила минимальные 2,3%, что существенно ниже среднего уровня по рынку Москвы. Так, по данным консалтинговой компании Nikoliers, средняя вакантность в ТЦ столицы в период с января по сентябрь составила 11,9%.

«В III квартале мы приобрели два новых актива, собственностью компании стало офисное здание в центре Москвы, а также земельный участок под строительство комьюнити центра и жилого комплекса в Люберцах в Московской области. Завершается строительство МФК WESTMALL на западе Москвы», — сообщили Boomin в ФПК «Гарант-Инвест».

Справка

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» специализируется на управлении коммерческой недвижимостью в Москве. В собственности находится 16 объектов, 13 из них — торговые и многофункциональные центры.

Компания имеет действующие кредитные рейтинги от НРА и НКР на уровне ВВВ, а также ESG-рейтинг на уровне ESG-5, категория ESG-С от АКРА.

В обращении находится шесть выпусков биржевых облигаций ФПК «Гарант-Инвест» на общую сумму 9,5 млрд рублей. Выпуск серии 002Р-07 продолжает размещаться.

Суммарный объем торгов по шести биржевым выпускам эмитента составил 57 млн рублей.

Сравнение выпусков за неделю

Выход новых облигаций на биржу негативно повлиял на размещения более ранних выпусков. Несмотря на это, недельный объем выкупа (39 млн рублей) облигаций АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» серии 002Р-07 остался высоким. Эмиссия выпуска на сумму 4 млрд рублей состоялась на 70%. Напомним, что дополнительные 0,5% от объема покупки можно получить через систему Boomerang.

На вторичном рынке по выпуску серии 002Р-07 недельная ликвидность остается выше 20 млн рублей, дневная ликвидность — выше 2 млн рублей. Котировки облигаций остаются вблизи номинала. 28 октября по выпуску состоялась первая купонная выплата по ставке 14,5% годовых.

Средняя доходность остальных выпусков эмитента на прошлой неделе была заметно ниже 17% годовых.

Ближайшее погашение пройдет у облигаций серии 002Р-02 в декабре 2023 г. В пятницу торги бумагами были закрыты по цене 99,4%, недельный объем торгов составил 1,6 млн рублей.

Два выпуска будут погашены весной 2024 г.: по облигациям серии 002Р-03 — в марте, а по бумагам серии 001Р-05 — в апреле.

Суммарный недельный объем торгов по этим выпускам составил почти 12,8 млн рублей, что на 3,8 млн рублей больше объема предыдущей недели.

Средняя доходность облигаций серии 002Р-05 оказалась максимальной среди всех выпусков эмитента( 15,5%). Недельная ликвидность была на уровне 6,5 млн рублей, что на 1 млн рублей выше показателя предыдущей недели.

Высокая ликвидность сохраняется по выпуску эмитента серии 002Р-06, за прошлую неделю объем торгов составил 14 млн рублей. Максимальный дневной объем торгов был в пятницу (6,7 млн рублей).

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

С пятилетним выпуском биржевых облигаций серии 002Р-07 (4B02-07-71794-H-002P) номинальным объемом 4 млрд рублей эмитент вышел на биржу 29 августа 2023 г. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Календарь будущих выплат

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Суммарный объем торгов по трем биржевым выпускам эмитента составил 10 млн рублей.

Сравнение выпусков за неделю

На прошлой неделе объем выкупа по выпуску ООО «Группа «Продовольствие» серии 001P-03 сохранился на стабильно хорошем уровне, несмотря на появление новых выпусков на первичном рынке. За неделю было выкуплено облигаций на 11,4 млн рублей, среднедневной объем выкупа составил почти 2,3 млн рублей. Выпуск размещен на 27%.

На вторичном рынке объем торгов по выпуску серии 001Р-03 за неделю составил 5,4 млн рублей. Котировки продолжают сохраняться выше номинала, в пятницу торги были закрыты по цене 100,1% Показатель средней доходности держится выше уровня 17%.

Средняя доходность остальных выпусков эмитента на прошлой неделе держалась выше 15% годовых.

По выпуску серии 001P-01 за период с 23 по 27 октября средняя доходность составила 15,62%. Недельный объем торгов — 1,3 млн рублей. По отношению к предыдущей неделе ликвидность выросла на 100 тыс. рублей. По итогу пятничных торгов цена бумаг составила 98,7% от номинала.

У трехлетних облигаций серии 001P-02 средний показатель доходности составил 15,11%. Недельный объем торгов по выпуску за пять сессий достиг 3,1 млн рублей. За неделю цена снизилась до 99,1% от номинала.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-01 (4B02-01-00013-L-001P) объемом 100 млн рублей был размещен эмитентом в мае 2021 г. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-02 (4B02-02-00013-L-001P) объемом 170 млн рублей был размещен эмитентом в ноябре 2022 г. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-03 (4B02-03-00013-L-001P) объемом 300 млн рублей начато размещение эмитентом в сентябре 2023 г. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Календарь выплат

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.