Суммарный объем торгов по шести биржевым выпускам эмитента составил 108 млн рублей.

Сравнение выпусков за неделю

Продолжается размещение пятилетнего выпуска облигаций АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» серии 002Р-07 объемом 4 млрд рублей. За весь период размещения выкупленный объем составил 1,77 млрд рублей (44%). С 11 по 15 сентября выкуплено облигаций на сумму 140 млн рублей. На первый год обращения ставка купона по выпуску установлена в размере 14,5% годовых, далее — 13% до погашения в августе 2028 г. Напомним, что еще 0,5% от объема покупки можно получить через систему Boomerang.

На вторичном рынке сохраняется высокий спрос на выпуск серии 002Р-07. Недельный объем торгов — более 50 млн рублей при среднедневном значении 28 млн рублей. Средняя доходность держится на уровне 14,22%. Инвесторы предпочитают выкупать выпуск из «стакана» почти по номиналу со вторичных торгов, чем участвовать в первичке, тем более что не все брокеры дают такую возможность.

По выпуску серии 002Р-06 на прошлой неделе прошла ежемесячная выплата купона по ставке 13% годовых. Объем торгов за неделю составил 23 млн рублей. После снижения 7 сентября цена полностью восстановилась и торги на прошедшей неделе были вблизи номинала.

Несмотря на спад активности инвесторов в преддверии изменения ключевой ставки, сохранилась хорошая ликвидность всех выпусков эмитента.

Так, по выпуску серии 002Р-02 недельный объем торгов составил почти 12 млн рублей (12,7 млн рублей в предыдущий период). По итогам пятничных торгов, доходность выпуска — 15,1% годовых. Всю неделю динамика цены прошла вблизи отметки 99% от номинала.

Высокая доходность сохраняется у выпуска серии 001Р-05 с погашением в апреле 2024 г. В пятницу при дисконте цены 1% и объеме торгов 1,2 млн рублей показатель доходности составил 17,4% годовых.

По выпуску серии 002Р-05 за неделю доходность увеличилась до 15,5%, недельный объем торгов составил 6,7 млн рублей. При этом бумаги торгуются по цене близкой к номиналу, а в пятницу торги закрылись с ценой 100,2%.

По выпуску серии 002Р-03 показатель средней доходности за неделю вырос с 13,01% до 14,11%. Объем торгов за неделю составил 8 млн рублей. Сильной волатильности цены в течение недели не наблюдалось, торги в пятницу были закрыты на уровне 99% от номинала.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

С пятилетним выпуском биржевых облигаций серии 002Р-07 (4B02-07-71794-H-002P) номинальным объемом 4 млрд рублей эмитент вышел на биржу 29 августа 2023 г. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Суммарный объем торгов по шести биржевым выпускам эмитента составил 157 млн рублей.

Сравнение выпусков за неделю

На прошлой неделе продолжилось размещение пятилетнего выпуска облигаций АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» серии 002Р-07 объемом 4 млрд рублей. За весь период размещения выкупленный объем составил 1,631 млрд рублей (41%). С 4 по 8 сентября выкуплено 24% от общего объема (952 млн рублей), при этом более 710 млн рублей было размещено в пятницу, 8 сентября, что даже больше, чем в первый день размещения (590 млн рублей), несмотря на то, что рыночные ставки выросли. По выпуску компания предложила ставку 14,5% на первый год обращения, далее — 13% годовых до погашения в августе 2028 г. Напомним, что еще 0,5% от объема покупки можно получить через систему Boomerang.

Если говорить о вторичном рынке, то бумаги серии 002Р-07 также пользуются высоким спросом. Объем торгов увеличился с 28,7 до 64 млн рублей. Средняя доходность держится на уровне 14,32%.

По остальным выпускам эмитента доходности на вторичных торгах сохраняются на уровне 14,5–15% годовых, повторяя общерыночную динамику, связанную с повышением доходностей. Короткие выпуски из-за небольшой дюрации показывают более высокие доходности.

Так, по выпуску серии 002Р-02 с погашением менее чем через четыре месяца, при ставке по купону 10% годовых рыночные котировки снизились всего на 0,5%–1% ниже номинала, что уже дает возможность зафиксировать доходность к погашению 14,5–15% годовых, при этом облигации достаточно ликвидны — оборот за неделю составил более 12,7 млн рублей.

Выпуск 001Р-05 с погашением в апреле 2024 г. и объемом торгов более 12,5 млн рублей в пятницу торговался с дисконтом 1%, но купон по нему выше — 12% годовых, что с учетом более длинной дюрации дает сопоставимую доходность к погашению.

По выпуску серии 002Р-05 за неделю объем торгов увеличился на 30%, до 18,7 млн рублей, при этом выпуск торгуется у чуть выше номинала, что с учетом ставки 14,75% годовых (выпуск размещен в ноябре 2022 г.) также дает сопоставимую доходность чуть выше 15% годовых.

Объем торгов по выпуску серии 002Р-06 за неделю составил 36,7 млн рубелей, что на 83% выше результатов предыдущей недели. Ближайшая выплата ежемесячного купона по нему состоится уже 13 сентября по ставке 13% годовых, а доходность к погашению в мае 2025 г. (купон фиксированный), с учетом дисконта в 1% от номинала, также близка к 15% годовых.

Средняя доходность выпуска серии 002Р-03 стабильно близка к 13% годовых. Объем торгов по выпуску составил 12,3 млн рублей, на 46% выше результатов предыдущей недели. По бумагам осталось всего три ежеквартальные выплаты по ставке 10,5% годовых. Выпуск, чье погашение состоится в марте 2024 г., торговался в течение недели с дисконтом 1-2% к номиналу.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

С пятилетним выпуском биржевых облигаций серии 002Р-07 (4B02-07-71794-H-002P) номинальным объемом 4 млрд рублей эмитент вышел на биржу 29 августа 2023 г. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Календарь выплат

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант Инвест» — российский девелопер, управляющий портфелем коммерческой недвижимости в Москве. Активы компании представлены шестнадцатью собственными объектами, в основном районными торговыми центрами площадью от 5 до 50 тыс. кв. м. В прошлом году отрасль торговой недвижимости оказалась в непростом положении. Средний размер объектов, комфортная локация и позиционирование в сегменте товаров и услуг повседневного спроса позволили компании продемонстрировать завидную устойчивость в 2022 г. Ключевые вопросы, которые интересуют в свежем отчете за первое полугодие 2023 г.: насколько устойчивыми оказались конкурентные преимущества компании и как быстро идет восстановление?

Помимо финансового отчета компания опубликовала дополнительные материалы, где раскрыла операционные показатели и ближайшие планы по вводу новых объектов. Эти данные также будут частично освещены в настоящем обзоре.

Структура активов

Активы компании представлены инвестициями в недвижимость (71% от валюты баланса), а также финансовыми вложениями (21% валюты баланса) — займами сторонним предприятиям разной срочности.

Инвестиции в недвижимость на 30 июня оцениваются в 30,6 млрд рублей, рост к началу года на 3,2%. На этапе строительства находится МФК Westmall, который может открыться для посетителей уже в конце 2023 — начале 2024 г. Первые авансовые платежи от арендаторов ожидаются уже осенью. Долгосрочно объект может добавить около 800 млн рублей выручки и 600 млн рублей EBITDA в год.

Финансовые вложения почти на 100% представляют собой займы юридическим лицам. Обычно компания поддерживает их объем в районе 7,7–8 млрд рублей, чтобы обеспечить себе свободную ликвидность и аккумулировать средства на крупные покупки и инвестиции.

Доходность финвложений существенно превышает средневзвешенную ставку по долгу, так что компания зарабатывает на этих займах. С начала года они выросли на 15,8%, до 8,9 млрд рублей. Краткосрочные вложения составляют чуть больше половины от общего объема, покрывая весь краткосрочный финансовый долг.

77% активов профинансировано за счет долга. Высокий левередж отвечает отраслевой специфике. Большая часть объектов недвижимости заложена по кредитным договорам с банками, но есть и свободные от залога площади.

Результаты первого полугодия 2023 г.

Посещаемость объектов компании в отчетном периоде выросла на 14,3% г/г — до 19,1 млн человек. По итогам года менеджмент ждет рекордной посещаемости в 40 млн человек, что на 9,6% выше результата 2022 г. и на 7,2% выше предыдущего рекорда в 2019 г.

Вакантность в ТЦ к концу июня 2023 г. составила 2,3% — минимум с 2016 г. Менеджмент отмечает, что позитивная динамика связана, в том числе, с новой арендной стратегией, которая заключается в совместной работе с арендаторами по увеличению продаж, ротации профилей арендаторов и привлечению новых для ФПК «Гарант-Инвест» брендов. К концу года компания ожидает дальнейшего снижения вакантности — до 2%.

Выручка в первом полугодии 2023 г. выросла на 6,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 2,7% по сравнению с предыдущим полугодием — до 1 445 млн рублей. Объем поступлений от арендаторов растет второе полугодие подряд — компания в полной мере адаптировалась к изменившимся в 2022 г. условиям и вернулась к здоровым уровням 2019-го и 2021 гг. По итогам полного 2023 г. менеджмент ожидает рекордной выручки на уровне 3,1 млрд рублей.

Показатель валовой прибыли, не включающий эффект от переоценки недвижимости, в отчетном периоде вырос на 7,9% г/г и 4,7% п/п — до 1,1 млрд рублей. Маржинальность выросла на 1,5 п.п., до 78,4%.

Структура активов определяет особенности расчета EBITDA. Помимо операционного дохода от аренды компания включает в нее процентные доходы по финансовым вложениям. Это вполне отвечает логике бизнес-модели и позволяет более корректно рассчитать коэффициенты покрытия платежей.

EBITDA по итогам первого полугодия 2023 г. составила 1 466 млн рублей — рост на 9,4% к аналогичному периоду 2022 г. По итогам полного 2023 г. EBITDA также может оказаться рекордной на уровне 3,1 млрд рублей.

Процентные расходы за полугодие снизились на 21,2% г/г, до 1 276 млн рублей. Процентные доходы снижались медленнее, на 9,2% г/г, и составили 581 млн рублей. Отрицательное сальдо процентных доходов и расходов сократилось до -695 млн рублей.

Чистая прибыль компании составила 10,5 млн рублей. Давление на показатель оказали неденежные статьи расходов, в том числе негативная переоценка недвижимого имущества и обесценение гудвилла. Без «бумажных» расходов компания могла получить порядка 150 млн рублей прибыли.

Долговая нагрузка и финансовые коэффициенты

Чистый долг компании вырос на 4,8%, до 28,5 млрд рублей. Из них около 75% составляет задолженность перед банками по кредитам, в том числе под залог объектов. Основные банки-кредиторы — Газпромбанк, Сбербанк, ВТБ и ПСБ.

Рост долга связан, в том числе, с финансированием строительства МФК «Westmall». На момент публикации отчета в объект вложено 3,9 млрд из плановых 4,4 млрд рублей. Долг уже отражается в отчетности, в то время как выручка от аренды начнет поступать только в 2024 г. Это дает основания для соответствующей корректировки коэффициентов долговой нагрузки.

Показатель Чистый долг/ EBITDA LTM (EBITDA за последние 12 месяцев) с начала года не изменился и остался на уровне 9,0х. При этом скорректированный показатель с учетом кредита на строительство МФК Westmall находится на уровне 7,8х.

Покрытие процентных платежей по EBITDA улучшилось до 1,15х по сравнению с 1,0х по итогам 2022 г. В формате LTM коэффициент еще лучше, на уровне 1,18х. Это соответствует средним уровням, характерным для компании в последние несколько лет.

Доля краткосрочного долга немного подросла и составила 15,4% против 14,6% на конец 2022 г. В абсолютном выражении краткосрочный долг составил 4,5 млрд рублей. Он полностью покрыт краткосрочными финансовыми вложениями на 4,5 млрд рублей и кешем на 680 млн рублей.

Облигационный долг компании представлен пятью выпусками облигаций общим объемом 7,3 млрд рублей. Еще один выпуск на 4 млрд рублей находится в процессе размещения. Как отмечают представители эмитента, привлеченные средства будут использованы для инвестиций и рефинансирования действующих займов примерно 50/50.

Выводы

Второе полугодие подряд компания показывает, что смогла успешно преодолеть вызовы нового времени и вернуться к докризисным показателям. Операционные и финансовые результаты выглядят сильными и подтверждают эффективность бизнес-модели.

Менеджмент оптимистичен в отношении краткосрочной дистанции и ждет рекордных показателей выручки и EBITDA уже по итогам 2023 г. Перспектива дальнейшего роста в 2024 г. за счет ввода нового МФК позволяет ожидать сохранения устойчивой платежеспособности эмитента и улучшения кредитных метрик.

Между тем, улучшение показателей покрытия платежей может быть сдержанным. Часть кредитных договоров компании предусматривает плавающую процентную ставку, поэтому жесткая монетарная политика ЦБ может вылиться в умеренный рост процентных расходов. Актуальные прогнозы предполагают, что этот эффект будет краткосрочным и уже в начале 2024 г. денежно-кредитные условия могут смягчиться.

Суммарный объем торгов по шести биржевым выпускам эмитента составил 90,3 млн рублей.

29 августа началось размещение пятилетнего выпуска облигаций АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» серии 002Р-07. За четыре дня инвесторы выкупили 17% (680 млн рублей) от общего объема эмиссии 4 млрд рублей. По выпуску предусмотрена амортизация: в дату выплаты 36-го купона будет погашено 25% от номинальной стоимости бумаг, в даты выплат 48-го и 60-го купонов — по 37,5% от номинала. Ставка 1-12-го купонов установлена в размере 14,5% годовых, ставка 13-60-го купонов — 13% годовых. Купоны ежемесячные. Напомним, что 0,5% от объема покупки бумаг можно получить через систему Boomerang.

Недельный объем торгов по выпуску серии 001Р-05 снизился до 16,5 млн рублей. Цена сохраняется стабильной на уровне чуть ниже номинала, при этом доходность растет за счет того, что близится срок погашения — в апреле 2024 г.

Стабильно торгуется выпуск эмитента серии 002Р-05 также в объеме около 15 млн рублей (в среднем — 3 млн рублей в день). Цена по выпуску снизилась с 102,7% до 101,5% от номинала, при этом, учитывая купон 14,75% до погашения в ноябре 2025 г., доходность выросла на 0,5% до 14,5%.

Низкая доходность среди всех выпусков эмитента по-прежнему остается у трехлетних облигаций серии 002Р-03, размещение которых состоялось в апреле 2021 г. Объем торгов составил 8,4 млн рублей. По выпуску осталось всего три ежеквартальные выплаты (погашение состоится в марте 2024 г.) по ставке 10,5% годовых. Дополнительно инвесторы могут заработать на дисконте к номиналу около 1%, что добавляет за счет короткого срока около 3% годовых до погашения.

В целом повышенная купонная доходность нового выпуска (14,5% годовых) соответствует текущей более низкой доходности старых выпусков из-за более длинного срока до погашения: несмотря на увеличение доходности по старым бумагам в среднем на 0,5%, их доходность не превышает 14% годовых, а оставшиеся «короткие», фактически «депозитные» выпуски показывают более высокую доходность за счет снижения срока до погашения при сохранении прежней цены.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

С пятилетним выпуском биржевых облигаций серии 002Р-07 (4B02-07-71794-H-002P) номинальным объемом 4 млрд рублей эмитент вышел на биржу 29 августа 2023 г. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Сравнение выпусков

Суммарный объем торгов по пяти биржевым выпускам компании составил 91,9 млн рублей.

15 августа Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 350 б.п., до 12% годовых, что в свою очередь внесло коррективы в ситуацию на долговом рынке. Однако негативной реакции на события августа в торгах облигациями АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» не наблюдалось. Более того, объемы сделок с ценными бумагами указывают, что ребалансировка (повышенные объемы) прошла еще задолго до оглашения даты внепланового заседания совета директоров Банка России.

В начале месяца наиболее значительную динамику по оборотам показали выпуски серий 001Р-05 и 002Р-03. Недельные объемы торгов составляли от 70 до 97 млн рублей, что в три-четыре раза превышало среднюю норму торгов за неделю. При этом средняя доходность выпуска 001Р-05 увеличилась до 15,09%, а средняя доходность выпуска 002Р-03 снизилась до 12,32%. Выпуск 001Р-05 с купоном 12% погашается в апреле 2024 г., а 002Р-03 — в марте 2024 г.

Самый доходный выпуск серии 002Р-05 с погашением в ноябре 2025 г. на прошлой неделе торговался со средней доходностью 13,9% годовых при отсутствии сильных колебаний в объемах торгов. Цена выпуска за прошлую неделю снизилась со 103,29% до 102,75% от номинала. Купон по выпуску, размещенному в начале 2023 г., составляет 14,75% годовых до погашения.

Облигации выпуска 002Р-06, размещенные в мае 2023 г. с датой погашения через два года и купоном 13% годовых, на прошлой неделе продолжили снижаться в цене. В пятницу закрытие торгов прошло на отметке 100,14% от номинала.

На российском рынке по-прежнему наблюдается избыток ликвидности. Несмотря на существенный рост ключевой ставки, спрос на облигации надежных эмитентов остается высоким.

Сегодня, 29 августа, стартовало размещение нового выпуска серии 002Р-07 на 4 млрд рублей. Ставка 1-12-го купонов пятилетних облигаций установлена на размере 14,5% годовых. Ставка 13-60-го купонов составит 13% годовых. Купоны ежемесячные. Амортизационное погашение начнется уже через три года. Таким образом, эмитент предлагает достаточную премию к большей дюрации в сравнении с текущими выпусками, а дополнительно можно получить еще 0,5% от объема покупки через систему Boomerang.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Сравнение выпусков

Эмитент представил аудированную финансовую отчетность по МСФО и специальный отчет за первое полугодие 2023 г.

По данным консолидированной финансовой отчетности АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест», в первом полугодии 2023 г. выручка компании от аренды достигла 1,45 млрд рублей. Это на 6% больше, чем за тот же период 2022 г. EBITDA составила 1,47 млрд рублей (+9,4%). За период с января по июнь 2023 г. ФПК «Гарант-Инвест» получила чистую прибыль в размере 10,5 млн рублей.

«Основными драйверами роста бизнеса ФПК «Гарант-Инвест» стали премиальная локация, концепция торговых центров, диверсифицированная бизнес-модель и профессиональный менеджмент», — отметили в компании.

«Несмотря на новые вызовы, с которыми столкнулась российская экономика, бизнес-модель компании продолжает демонстрировать устойчивость перед внешними потрясениями, что обеспечивает неослабевающий интерес покупателей и арендаторов к торговым центрам компании. Мы прогнозируем сохранение тенденций первого полугодия в годовой динамике посещаемости торговых центров и ожидаем рост посещаемости примерно на 10%, до 40 млн человек», — прокомментировали итоги первого полугодия представители ФПК «Гарант-Инвест».

По данным компании, стоимость портфеля инвестиционной недвижимости в период с января по июнь превысила 30,6 млрд рублей. Вакантность арендных площадей составила 2,3%. В течение первых шести месяцев года торговые центры ФПК «Гарант-Инвест» посетили 19,1 млн человек (+14,3%).

Ожидается, что по итогам 2023 г. стоимость портфеля недвижимости достигнет 32,5 млрд рублей (+9,4% к показателю 2022 г.). Уровень вакантности площадей снизится до 2% (-23,1%).

Обновленная отчетность АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»

Консолидированная финансовая отчетность эмитента за первое полугодие 2023 г.

Специальный отчет эмитента за первое полугодие 2023 г.

Напомним, что сегодня, 29 августа, стартовало размещение пятилетних облигаций ФПК «Гарант-Инвест» серии 002Р-07 объемом 4 млрд рублей. Инвесторы, решившие приобрести облигации седьмого выпуска, дополнительно могут получить 0,5% кешбэка от объема покупки через систему Boomerang.

На первый год обращения бумаг ставка ежемесячного купона установлена в размере 14,5% годовых, в дальнейшем она составит 13% годовых. По выпуску предусмотрена амортизация: в дату выплаты 36-го купона будет погашено 25% от номинальной стоимости бумаг, в даты выплат 48-го и 60-го купонов — по 37,5% от номинала. Организаторами выпуска стали БКС КИБ и Газпромбанк.

ФПК «Гарант-Инвест» имеет действующие кредитные рейтинги от НРА и НКР на уровне ВВВ. В обращении находится пять выпусков биржевых облигаций компании на общую сумму 7,3 млрд рублей.

В системе Boomerang начался сбор уведомлений о намерении приобрести пятилетние облигации АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» серии 002Р-07

. При покупке ценных бумаг на сумму более 150 тыс. рублей предусмотрен кешбэк в размере 0,5%.

Размещение пятилетних облигаций серии 002Р-07 объемом 4 млрд рублей начнется 29 августа.

Предварительные параметры выпуска

Дата размещения: 29 августа 2023 г.

Регистрационный номер: 4B02-07-71794-H-002P.

Объем выпуска: 4 млрд рублей.

Номинал одной облигации: 1000 рублей.

Срок обращения: 5 лет.

Ориентир ставки купона: с 1-го по 12-й купонный период — 14,5% годовых, с 13-го по 60-й купонный период — 13% годовых.

Периодичность выплаты купона — ежемесячно.

Амортизация: в дату выплаты 36-го купона будет погашено 25% от номинальной стоимости, в даты выплат 48-го и 60-го купонов — по 37,5% от номинала.

Минимальный объем для получения вознаграждения: 150 штук облигаций (150 тыс. рублей).

Организаторы — БКС КИБ и Газпромбанк.

Скрипт (инструкция по выставлению заявки) будет доступен накануне размещения.

Справка о компании:

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» — российский девелопер. В собственности компании находится 16 объектов недвижимости в Москве, 13 из них — действующие торговые центры. Стоимость портфеля недвижимости на 30 июня 2023 г. составила 30 млрд рублей. Объекты сданы 430 арендаторам. Уровень вакантности площадей по итогам первого полугодия 2023 г. составил 2%.

Стоимость активов эмитента по состоянию на 1 июля 2023 г. оценивается в 43 млрд рублей. По итогам 2022 г. показатель EBITDA равнялся 3,027 млрд рублей, в первом полугодии 2023 г. он составил 1,45 млрд рублей, показав рост на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В обращении АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» находится пять выпусков биржевых облигаций компании на общую сумму 7,3 млрд рублей. Эмитент имеет действующие кредитные рейтинги от НРА и НКР на уровне ВВВ.

Материалы о компании:

— Результаты работы «Гарант-Инвеста» в 2022 г.: анализ ключевых показателей

— Еженедельные обзоры итогов торгов ценными бумагами «Гарант-Инвест»

— Интервью с Алексеем Панфиловым

— Прямой эфир с эмитентом

Суммарный объем торгов по пяти биржевым выпускам компании составил 237,6 млн рублей.

Деньги решают — так наши аналитики оценили динамику торгов по выпускам АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» (и не только его) на прошедшей неделе. На фоне отсутствия значимых корпоративных новостей и продолжающегося ослабления рубля, несмотря на ужесточение монетарной политики со стороны Банка России, объем торгов по всем выпускам эмитента заметно вырос, а вслед за ростом спроса выросли и цены, что снизило доходности обращаемых выпусков.

Наиболее значимую динамику по оборотам показал выпуск серии 002Р-03, объем торгов за неделю которым вырос с 52,5 млн рублей, до 152 млн рублей. При этом доходность снизилась ниже 13% годовых и к концу недели составила 12,3%. На больших объемах выпуск торгуется с дисконтом к номиналу, несмотря на купон 10,5% годовых с погашением в апреле 2024 г.

Самый доходный выпуск серии 002Р-05 торговался с доходностью около 13,5% годовых, а объем торгов также более чем удвоился в сравнении с предыдущей неделей. Цена выпуска закрепилась выше 103,5% от номинала, но и купон по выпуску, размещенному в начале 2023 г., составляет 14,75% годовых до погашения в ноябре 2025 г.

Выпуск серии 002Р-06, также относительно недавно размещенный с купоном 13% и погашением в мае 2025 г., торговался с доходностью ниже 13% по цене выше 101% от номинала.

Такая динамика, на наш взгляд, объясняется наличием избыточной рублевой ликвидности, которая толкает вверх и котировки акций, и надежные облигационные выпуски.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Сравнение выпусков за неделю

Суммарный объем торгов по пяти биржевым выпускам компании составил 111,7 млн рублей.

Несмотря на повышение ключевой ставки Банка России сразу на 1% (до 8,5% годовых) в пятницу, на котировках и доходности выпусков АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» это почти не отразилось, а по выпуску серии 002Р-05 доходность даже снизилась.

Поддержку ликвидности и ценам на прошедшей неделе оказало подтверждение НРА кредитного рейтинга двум выпускам эмитента серий 001Р-05 и 002Р-03 на уровне ВВВ|ru| со стабильным прогнозом.

В пресс-релизе рейтингового агентства отмечено, что подтверждение рейтинга облигаций эмитента обусловлено комфортным уровнем перманентного капитала, высокой рентабельностью показателя EBITDA, развитой системой корпоративного управления и риск-менеджмента, низкой зависимостью от покупателей и поставщиков, высоким уровнем информационной прозрачности и интеграцией ESG-факторов в деятельность компании, а также продолжительным сроком ее работы на рынке.

Выпуск серии 002Р-03 оказался в лидерах по объемам торгов за неделю — более 52,5 млн рублей при доходности в среднем 13,22% (котировки ниже номинала примерно на 1–1,5% при купоне 10,5% годовых до погашения в марте 2024 г.). Более половины из указанного объема прошло в пятницу, цена закрытия и средневзвешенная цена оказалась 98,9% от номинала.

Другой стабильно ликвидный выпуск 002Р-06, размещенный в мае с купоном 13% годовых, показал оборот за неделю в размере 34,3 млн рублей, эффективная доходность около 13% годовых (но цена на 0,5%–1% выше номинала).

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Сравнение выпусков за неделю

Суммарный объем торгов по пяти биржевым выпускам компании составил 89,7 млн рублей.

Несмотря на значительное ослабление рубля с начала июля, что давит в целом на доходности по облигациям, выпуски АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» сохранили прежние уровни и по доходности, и по объемам торгов.

Несколько снизилась (до 14% годовых) доходность выпуска 002Р-05, по которому установлен фиксированный купон на уровне 14,75% годовых до погашения в ноябре 2025 г., при этом объем торгов за неделю составил более 14,5 млн рублей. Больше него по объемам торговались выпуски 001Р-05 (22,2 млн рублей), 002Р-03 (17,1 млн рублей) и 002Р-06 (30,3 млн рублей) с доходностями 12,5–13% годовых, которые по дюрации меньше: погашение в 2024-м и 2025 гг.

Выпуск, по которому объем торгов традиционно меньше 10 млн рублей — 002Р-02, — на прошедшей неделе торговался с объемом более 5,5 млн рублей. Погашение по выпуску ожидается в декабре текущего года, купон 10% годовых, торгуется вблизи от номинала.

Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии 001Р-05 (4B02-01-00073-L) объемом 6 млрд рублей был размещен эмитентом в марте 2019 г. По выпуску предусмотрен 21 ежеквартальный купон. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-02 (4B02-02-71794-H-002P) объемом 500 млн рублей был размещен эмитентом в январе 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-03 (4B02-03-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в апреле 2021 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-05 (4B02-05-71794-H-002P) объемом 1,5 млрд рублей был размещен эмитентом в декабре 2022 г. По выпуску предусмотрено 12 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Двухлетний выпуск биржевых облигаций серии 002Р-06 (4B02-06-71794-H-002P) номинальным объемом 2 млрд рублей был размещен эмитентом в июне 2023 г. По выпуску предусмотрено 24 ежемесячных купона. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.

Сравнение выпусков за неделю