НОМОС-Банк. Отчетность за 1-й квартал 2012 г.

НОМОС-банк выпустил отчетность за 1 кв. 2012 г. по МСФО. Чистые процентные доходы совпали с нашими ожиданиями, составив 7,3 млрд. руб. (+18% г/г). Это объясняется, прежде всего, ростом доходов по кредитам - сказывается политика по агрессивному росту кредитного портфеля. Относительно низкими оказались отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля - уровень резервирования составил 4,1% , снизившись за год на 0,2%. Коэффициент покрытия проблемных кредитов сократился с 212,7% на конец 2011 года до 164,0% на конец первого квартала 2012 года в результате включения двух кредитов в категорию проблемных кредитов. Стоит отметить, что под эту операцию банк создал дополнительные резервы в конце прошлого года.

Серьезную поддержку результатам оказали доходы от торговых операций - 1,4 млрд. руб. Очень хороший темп роста продемонстрировали комиссионные доходы - 1,7 млрд. руб. (+47%). В итоге операционные доходы составили 9,7 млрд руб. (+26,2%). Аналогичные темпы роста показали и операционные расходы, при этом коэффициент C/I ratio составил 41,4% (за 2011 г. - 42,2%). В итоге чистая прибыль банка превысила 4 млрд. руб. (+25%).

Отчетность оставила смешанное впечатление - с одной стороны, снижение чистой процентной маржи и более быстрые темпы роста процентных расходов по отношению к процентным доходам. С другой - низкие отчисления в резервы, высокие комиссионные доходы и прибыль от торговых операций. Мы ожидаем прояснения ситуации с консолидацией "ХМБ" и параметров возможного SPO НОМОС-банка (примерный объем оценивается в 500-600 млн. дол.). Исходя из чистой прибыли в 13-14 млрд. руб., акции банка торгуются с P/E выше 6 и P/BV 0.8 и не входят в число наших приоритетов.

Прогноз по стоимости акций