В середине ноября Правительство сняло запрет на экспорт бензина и летнего дизтоплива. Запрет на экспорт зимнего дизтоплива продолжает действовать в связи с увеличением спроса внутри России в период холодов, однако морской экспорт дизельного топлива в ноябре уже увеличился более чем до 800 тысяч баррелей в сутки.

Что произошло

❌ С 21 сентября из-за существенного роста цен Россия ввела временный запрет на экспорт бензина и дизельного топлива. В результате введенных ограничений морской экспорт дизтоплива сентябре сократился до уровня 740 тыс. баррелей в сутки. Через две недели после введения запрет был ослаблен — был разрешен экспорт дизельного топлива по трубопроводам для тех НПЗ, которые поставляют на внутренний рынок не менее 50% произведенного дизеля. Из-за этого в октябре танкерные отгрузки дизтоплива увеличились до 768 тыс. баррелей в сутки.

✅ Во второй половине ноября запрет на экспорт бензина был полностью снят, а 22 ноября эмбарго было также снято и с экспорта летнего дизтоплива. В первые две недели декабря российские нефтяные компании значительно увеличили морской экспорт дизельного топлива, который в результате восстановился до уровня 1 млн баррелей в сутки — это максимальный показатель с августа текущего года.

Кто покупает российский дизель

🔹 Турция является крупнейшим покупателем российского дизтоплива и сильнее всего пострадала от эмбарго. В октябре закупки Турцией российского дизтоплива падали до минимального показателя в этом году — 212 тыс. баррелей в сутки, но после отмены ограничений увеличились в декабре до 319 тыс. баррелей в сутки.

🔹 Вторым по величине импортером стала Бразилия, которая наращивает закупки третий месяц подряд, нарастив их почти до 274 тыс. баррелей в сутки.

Наше мнение

По оценкам экспертов, объемы экспорта российского дизтоплива в ближайшее время сохранятся на уровне 1 млн баррелей в сутки и вряд ли достигнут рекорда марта текущего года или 1,26 млн баррелей в сутки. Снятие ограничений и восстановление экспортных объемов позитивно для всех нефтяных компаний, включая ЛУКОЙЛ, Роснефть, Газпром нефть и Татнефть.

Девелопер Самолет намерен приобрести собственный банк. Это позволит консолидировать финансовые услуги, включая выдачу ипотеки, в одном контуре компании.

Что произошло

Гендиректор Группы Самолет Антон Елистратов на прошедшем 12 декабря Samolet Big Day сообщил, что компания подала ходатайство в Банк России для приобретения собственного банка с универсальной лицензией. Используя инфраструктуру банка, Самолет сможет предлагать покупателям жилья ипотеку и сопутствующие банковские услуги (банковские ячейки, открытие и обслуживание расчетных счетов, проведение платежей) в собственном контуре.

Куда летит Самолет

🔹 В 2023 году группа ожидает рекордные показатели. Продажи первичной недвижимости, по предварительному прогнозу, составят 1,6 млн кв. м. (+50%), выручка увеличится до 300 млрд рублей (+50%), а показатель EBITDA — до уровня более 70 млрд рублей (+45%).

🔹 На 2024 год у группы еще более амбициозные планы. В компании уверены, что позиционирование в сегменте массового жилья, конкурентоспособность продукта, высокая эффективность маркетинга и продаж позволят нарастить продажи и значительно увеличить масштаб бизнеса.

🔹 По итогам 2024 года Самолет ожидает выйти на объем продаж в 2,7 млн кв. м, увеличить выручку до уровня более 500 млрд рублей и почти удвоить показатель прибыли за вычетом налогов, расходов и амортизации до 130 млрд рублей при сохранении умеренного уровня долговой нагрузки к денежному потоку не более 1,2.

Наше мнение

На фоне бума жилищного строительства и расширения клиентской базы включение застройщика и банка в одну экосистему выглядит логичным. Если банк и девелопер входят в единую группу, это позволяет упростить и ускорить многие процессы в ГК Самолет, в том числе работу с эскроу-счетами, а также сократить финансовые затраты на внутренние бизнес-процессы.

Сбер провел День инвестора, на котором раскрыл обнадеживающие цифры по развитию своего бизнеса в 2024 году. Несмотря на замедление кредитования на фоне роста ключевой ставки, банк собирается зафиксировать прибыль не меньше текущего года. При этом он намерен направлять на выплаты 50% от чистой прибыли и выплачивать дивиденды по обоим видам акций.

Сколько может заработать Сбер в 2024 году

🔹 Банк серьезно увеличил пул ипотечных кредитов в 2023 году. Это позволит пройти непростой 2024 год и направить силы на более маржинальные сегменты, такие как малый бизнес, кредитные карты, потребительское кредитование и автокредиты.

🔹 По итогам июля-сентября 2023 года капитал банка по МСФО достиг 6,2 трлн рублей, а по итогам года он может превысить отметку 6,5 трлн рублей. При озвученной рентабельности капитала на уровне не менее 22% — Сбер может заработать 1,45 трлн рублей чистой прибыли в 2024 году. Это примерно сопоставимо с потенциальной прибылью 2023 года. Топ-менеджмент банка считает, что этот уровень — минимальное значение.

Дивиденды

Рынок с негативом отреагировал на продолжение выплат дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли, потому что ожидал более высокий процент распределения дохода акционерам Сбера. При этом ожидается, что банк продолжит выплачивать дивиденды как по обыкновенным, так и привилегированным акциям.

Обратный выкуп

У топ-менеджмента по-прежнему нет планов по обратному выкупу ценных бумаг у нерезидентов. Однако теоретическая возможность байбэка не отвергается.

Наше мнение

На наш взгляд, текущая политика банка выглядит справедливо и оставляет маневр для увеличения прибыли в будущих периодах. Мы ожидаем прибыль банка в следующего году на уровне 2023 года. За текущий год банк может заработать около 1,5 трлн рублей чистой прибыли, что эквивалентно более 66 рублей на акцию или 24,5% доходности акционеров. Однако Сбер продолжает удивлять инвесторов, поэтому не стоит отказываться и от более высоких прогнозов.

💡 Акции Сбера, на наш взгляд, остаются инвестиционно привлекательными по текущей цене и продолжают занимать одну из ключевых долей в нашем модельном портфеле для долгосрочного инвестора.

Сервис кикшеринга Whoosh раскрыл финансовую отчетность по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года.

Ключевые показатели

🛴 Выручка компании по итогам третьего квартала 2023 года выросла на 62,8% — до 5 млрд рублей. За девять месяцев показатель прибавил 50,7% и достиг — 9,5 млрд рублей.

🛴 Компания показала впечатляющие финансовые результаты благодаря следующим факторам:

• Рост общего количества СИМ — до 146,5 тыс. штук

• Рост количества зарегистрированных пользователей — до 19,6 млн человек

• Увеличение количества поездок за период — до 89,6 млн.

На конец сентября 2023 года сервис Whoosh представлен в 53 городах, а количество поездок на одного активного пользователя приложения выросло до 13,7.

🛴 Операционная прибыль компании с 1 июля по 30 сентября 2023 года — увеличилась на 55,3% по сравнению с предыдущим периодом и составила 2,1 млрд рублей. За девять месяцев 2023 года показатель вырос на 49,3% — до 3,4 млрд рублей. Whoosh практически не потеряла рентабельность по операционной прибыли — показатель снизился до 42,4% против 44,4% годом ранее.

🛴 Итоговой результат чистой прибыли в третьем квартале составил 1,8 млрд рублей. Это больше прошлогодней цифры на 46,5%. За девять месяцев чистая прибыль увеличилась на 89,6% — до 3,1 млрд рублей.

🛴 Чистый долг Whoosh снизился до 2,7 млрд рублей.

Главные события

☑️ Важным шагом для компании в текущем сезоне стало включение кикшеринга в «дорожную карту» Министерства транспорта РФ. Это определило четкий вектор правового развития индустрии и является положительной тенденцией, которая показывает — кикшеринг законодательно укрепился как часть транспортной системы.

☑️ В 2023 году Whoosh удалось увеличить активный сезон за счет пилотного запуска в странах Латинской Америки. Этот шаг позволил компании расширить глобальную аудиторию, а также нивелировать сезонность бизнеса.

Наше мнение

По итогам девяти месяцев Whoosh заработал своим акционерам 27,73 рубля на акцию, что эквивалентно 11,8% акционерной доходности. За весь 2023 года мы не ждем дальнейшего существенного роста прибыли компании ввиду «мертвого» зимнего сезона и небольшого присутствия сервиса в южных странах.

Тем не менее на фоне потенциального бурного развития компании и постепенного правового развития индустрии кикшеринга мы продолжает держать акции Whoosh в нашем модельном портфеле и считаем их инвестиционно привлекательными для долгосрочного инвестора.

Телеком-гигант МТС отчитался о своих финансовых результатах по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года.

Ключевые показатели

🔹 Общее число абонентов сотовой связи МТС в третьем квартале незначительно выросло и составило 80,8 млн клиентов.

🔹 Количество клиентов МТС Банка впервые за три года сократилось до 3,697 млн, в то время как количество пользователей приложения банка осталось на уровне второго квартала — 2,1 млн.

🔹 Уверенный рост год к году показал сегмент Интернет и ТВ, количество подписчиков в котором увеличилось на 7 и 20%, соответственно — до 4,6 и 12,2 млн пользователей.

🔹 Выручка телекома в третьем квартале выросла на 16%, до 160 млрд рублей, на фоне роста реализации услуг на 13% и товаров — на 49%.

🔹 Чистая прибыль за рассматриваемый период сократилась на 27%, до 9 млрд рублей, на фоне растущих более быстрыми темпами себестоимости и коммерческих и административных расходов. Также на итоговый результат повлиял рост процентных платежей по долгу, которые выросли на 12% от года к году — до 15 млрд рублей.

🔹 Чистый долг МТС с учетом аренды остался на уровне второго квартала 2023 года и составил 500 млрд рублей. В 2024 году компании предстоит погасить или рефинансировать 160 млрд рублей долга. С учетом более дорогих кредитов на фоне роста ставки Банка России — это окажет дополнительное давление как на чистую прибыль, так и на свободный денежный поток.

Наше мнение

Денежного потока МТС пока с лихвой хватает для обслуживания долговых обязательств, что подтверждается небольшой премией доходности к ОФЗ ее облигаций. Однако для акционеров денег с каждым периодом становится все меньше.

💸 По итогам девяти месяцев 2023 года МТС заработала для своих акционеров 39 млрд рублей чистой прибыли, или 22,9 рубля на акцию, что эквивалентно 8,2%-ной доходности акционеров. По итогам 2023 года мы ждем чистую прибыль МТС в размере 45–50 млрд рублей, или 28,8 рубля на акцию. Акционерная доходность может составить 10,4%.

📉 После выхода отчетности мы скорректировали наши ожидания по показателям компании по итогам 2023 года в худшую сторону. С учетом роста текущей нормы доходности на фоне роста ключевой ставки Банка России, на наш взгляд, акции МТС не являются инвестиционно привлекательными и не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.

Россети Ленэнерго опубликовала операционные, а также финансовые показатели по РСБУ по итогам третьего квартала 2023 года. Показатели компании замедляются по сравнению с началом года, однако основная проблема — потенциальные списания или доначисления резервов в четвертом квартале — может отразиться на размере дивидендов.

Операционные показатели

⚡️ Полезный отпуск электроэнергии за девять месяцев 2023 года снизился на 0,4% — до 23,4 млрд кВт⋅ч — из-за снижения электропотребления по ряду крупных промышленных предприятий и снижения объемов потребления электроэнергии по населению и «приравненных» к ним потребителей, которые произошли по причине нехарактерных для региона погодных условий в третьем квартале 2023 года.

⚡️ Потери электрической энергии снизились относительно аналогичного периода 2022 года на 104 млн кВт⋅ч, или на 3,7%. Снижение потерь электроэнергии обусловлено реализацией мероприятий по снижению потерь.

Финансовые показатели

☑️ Выручка Ленэнерго за июль-сентябрь выросла 11,2% — до 24,3 млрд рублей — на фоне роста тарифов. Себестоимость оказанных услуг росла сопоставимыми темпами и увеличилась на 10,9% — до 17,1 млрд рублей. Динамика вызвана ростом затрат на покупную энергию на компенсацию потерь, на услуги смежных сетевых организаций, а также увеличением расходов на ремонтные работы.

☑️ Чистая прибыль прибавила 15,3% и выросла до 5,1 млрд рублей — за счет роста выручки по основным и прочим видам деятельности, которые опережали темп роста себестоимости.

☑️ Чистый долг остался на прежнем уровне и составил 2,4 млрд рублей на фоне сокращения денежных средств на балансе.

Наше мнение

◾ За третий квартал Ленэнерго заработала своим акционерам 5,43 рубля дивиденда на привилегированные акции. Накопленный дивиденд за три квартала вырос до 20,43 рубля, что на 6% больше итогового результата за весь 2022 год.

◾ В четвертом квартале возможны списания основных средств либо начисление резервов, что может сократить итоговую чистую прибыль и, соответственно, ожидаемый нами дивиденд.

По итогам вышедшей отчетности мы сократили наши ожидания по годовому дивиденду по привилегированным акциям за весь 2023 год с 26 рублей до 25,5–26 рублей на фоне более быстрого роста себестоимости. Потенциальная дивидендная доходность может составить от 12,4 до 12,7% в случае отсутствия высоких списаний по аналогии 2022 года.

На наш взгляд, привилегированные акции Ленэнерго остаются инвестиционно привлекательными и продолжают входить в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.

Polymetal опубликовал производственные результаты за третий квартал 2023 года и поделился ключевыми финансовыми показателями за текущий период. Несмотря на положительную динамику, котировки не отразили новый отчет — вероятно, из-за неопределенности с продажей активов и выплатой дивидендов.

Производство и реализация

🌟 Производство Polymetal в золотом эквиваленте выросло на 11,8% от года к году — до 508 тыс. унций. Причиной роста стало увеличение выпуска на уральских активах: Майском и Дукате.

🌟 Производство самого золота выросло на 2,6% от года к году — до 438 тыс. унций, на фоне роста добычи золота на Нежданинском месторождении. Производство серебра увеличилось на 12,7%, до 5,6 млн унций, благодаря росту добычи на месторождении Дукат.

🌟 Реализация компании в золотом эквиваленте в третьем квартале 2023 года выросла на 17% и составила 446 тыс. унций, а за девять месяцев выросла на 22% и составила 1136 тыс. унций. Однако начиная со второго квартала 2023 года Polymetal перестал раскрывать данные по продажам в разрезе по металлам.

Финансы

🔶 Выручка в третьем квартале 2023 года увеличилась на 17% от года к году — до 834 млн долларов, а за первые девять месяцев 2023 года увеличилась на 22% — до 2149 млн долларов. Основной причиной восходящего тренда стали восстановления объемов продаж и рост цен на металлы.

🔶 Снижение оборотного капитала (сокращение запасов), рост денежного потока, а также более низкие затраты и долларовый номинал рублевого долга на фоне положительной динамики обменного курса — позволили снизить чистый долг на 10% от квартала к кварталу — до $2,33 млрд.

Ключевые события

Компания подтвердила прогноз производства на 2023 год в объеме 1,7 млн унций в золотом эквиваленте (1,2 млн унций в России и 500 тыс. унций в Казахстане) и прогноз годовых денежных (TCC) и совокупных (AISC) затрат в размере $950–1000 на унцию золотого эквивалента и $1300–1400 на унцию золотого эквивалента соответственно. Фактические затраты продолжают зависеть от обменных курсов российского рубля и казахстанского тенге к доллару США, которые оказывают существенное влияние на операционные расходы Группы, деноминированные в местных валютах.

Наше мнение

📈 Polymetal показывает восстановительный характер результатов добычи и продаж металлов на фоне слабого начала года.

💸 Компания находится на этапе разделения и продажи российской части активов. Покупатель пока неизвестен, существует мнение, что им может выступить Полюс. Однако он недавно выкупил почти 30% своего уставного капитала у одного из акционеров, что наверняка увеличит его долг.

Мы рассматриваем три варианта исхода событий:

🔶 Polymetal может распродать российские активы по частям разным игрокам в секторе золотодобычи.

🔶 Покупателем может выступить непубличная компания, например УГМК.

🔶 Активы может купить АЛРОСА, у которой достаточного денежных средств для этого и есть опыт работы в сфере золотодобычи.

💼 Дивиденды. CEO компании Виталий Несис заявил, что дивиденды возможны ближе к концу года. Но дойдут ли они держателям акций в НРД, пока неизвестно.

С учетом большого количества неизвестных переменных акции Polymetal не являются нашими фаворитами и не входят в модельный портфель для долгосрочного инвестора.

Сбербанк представил сокращенные результаты по стандартам МСФО за три и девять месяцев 2023 года — компания показала рост по всем направлениям.

Кредитный портфель

✅На конец третьего квартала 2023 года розничный кредитный портфель увеличился на 9% за квартал и на 22,1% с начала года — и составил 15,2 трлн руб. Ипотечный портфель вырос на 10,1% в третьем квартале 2023 года или на 24,6% с начала года и превысил 9,4 трлн руб. По итогам отчетного периода доля Сбера на рынке ипотеки составила 55,7%.

✅Корпоративный кредитный портфель вырос на 9,2% за третий квартал 2023 года (+7,5% без учета валютной переоценки) или на 21,9% с начала года (+15,6% без учета валютной переоценки) и составил 22,7 трлн руб. Доля Сбера на рынке кредитования корпоративных клиентов выросла на 0,6 пп за 9 месяцев — до 32,8%.

Финансы

🔹Чистая прибыль в третьем квартале 2023 года выросла до 411,4 млрд руб. За девять месяцев 2023 года Сбер заработал 1 148,9 млрд руб.

🔹В третьем квартале 2023 года чистые процентные доходы выросли до 667,9 млрд руб. за счет увеличения объема активов и восстановления маржинальности бизнеса по сравнению с 2022 годом. Чистая процентная маржа по итогам квартала выросла до 6% на фоне роста ставок в экономике и улучшения структуры баланса.

🔹В третьем квартале 2023 чистые комиссионные доходы выросли до 195,5 млрд руб. на фоне увеличения доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания.

🔹Операционные расходы составили 234,2 млрд руб. в третьем квартале 2023 года, показатель прибавил по сравнению с прошлым годом из-за эффекта низкой базы. Тогда Сбер сокращал расходы, а в 2023 году банк нарастил темпы роста и повысил зарплаты сотрудникам.

Наше мнение

По итогам девяти месяцев Сбер заработал 52,7 рубля на акцию или 19,5% акционерной доходности. На наш взгляд, за весь год банк может заработать около 1,5 трлн рублей чистой прибыли, что эквивалентно более 66 рублей на акцию или 24,5% доходности акционеров.

В третьем квартале Сбер увеличил размер чистой процентной маржи до 6%, что, на наш взгляд, вызвано рекордом выдачи льготной ипотеки и желанием потребителей «заскочить в последний вагон» прочих кредитных продуктов на фоне роста процентной ставки. Учитывая инициативы потенциальной корректировки льготной ипотеки со стороны Центрального Банка и Минфина, а также охлаждение на рынке потребительского и автокредитования из-за роста ключевой ставки — мы не ждем существенного роста финансовых показателей в 2024 году.

💡Акции Сбера, на наш взгляд, остаются инвестиционно привлекательными по текущей цене и продолжают занимать одну из ключевых долей в нашем модельном портфеле для долгосрочного инвестора.

Сервис ЦИАН впервые за два года показал чистую прибыль по итогам первого полугодия. А выручка за первые шесть месяцев выросла на 40% год к году.

💰 Выручка растет двузначными темпами

🔼 Рост выручки. Показать за апрель — июнь увеличился до 2,661 млрд рублей (+40%), за первое полугодие — до 5,063 млрд рублей (+39%). Результат обеспечили растущие показатели во всех сегментах основного бизнеса:

🔹 выручка от листинга объявлений выросла на 25%, до 2,681 млрд рублей;

🔹 выручка от лидогенерации и привлечения потенциальных клиентов увеличилась до 1,683 млрд рублей (+75%);

🔹 выручка от размещения рекламы достигла 410 млн рублей (рост на 41%);

🔹 выручка на рынке ипотеки за полгода принесла 200 млн рублей (+101%) за счет эффекта низкой базы прошлого года на фоне повышения ключевой ставки в феврале 2022 года.

🔼 Среднее число уникальных посетителей. Показатель UMV за полгода вырос на 4%, до 19 млн в месяц, из-за восстановления спроса на первичную и вторичную недвижимость.

🗿 Рентабельность падает из-за увеличения расходов, но прибыль растет

🔹 EBITDA растет. Скорректированная EBITDA за апрель — июнь 2023 года увеличилась до 590 млн рублей (+23%), за полгода выросла до 943 млн рублей (+76%) за счет роста выручки. Рентабельность по EBITDA упала до 22,2% (–3%) на фоне сокращения маркетинговых расходов во втором квартале 2022 года, а по итогам полугода выросла до 18,6%.

🔹 Чистая прибыль вместо чистого убытка. За второй квартал компания заработала 404 млн рублей, а за полгода — 615 млн рублей. При этом последние два года компания показывала убыток в первом полугодии. Основной вклад внесло ослабление рубля за счет инструментов в валюте, аккумулированных на счетах ЦИАН.

💸 Что ждать инвесторам

К середине 2023 года на счетах компании скопилось 5,2 млрд рублей, которые она может распределить среди акционеров. По итогам полугодия компания заработала акционерам 8,45 рубля на акцию. Полугодовая доходность акционеров при текущей цене акции в размере 821 рубля составила чуть более 1%. По итогам года мы ждем прибыль компании в диапазоне 1,5–1,7 млрд рублей, или 20–23 рубля на акцию, что составляет от 2,5 до 2,9% доходности акционеров.

Из-за регистрации за рубежом ЦИАН пока не может выплатить дивиденды. В связи с отсутствием новостей по переезду компании в дружественную юрисдикцию, а также из-за дороговизны ценных бумаг акции ЦИАН пока не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

За последние десятилетия экономисты по всему миру привыкли, что высокие процентные ставки на фоне стабильной инфляции приводят к снижению котировок на золото. Инвесторы в таких случаях перекладываются в казначейские бумаги США, а цена на золото падает. Сейчас все наоборот: несмотря на подъем диапазона ставки ФРС до максимальных значений более чем за 20 лет, до 5,25–5,5%, драгметалл продолжает дорожать и стоит на 7% ниже исторического максимума, в районе $2080 за тройскую унцию.

🔷 Почему золото продолжает расти

Мировые ЦБ продолжают скупать золото, несмотря на рост реальной доходности казначейских облигаций США. Это говорит о снижении доверия к финансовой системе, основанной на долларе США. Практически все центральные банки развивающихся стран активизировали дедолларизацию и используют золото в качестве альтернативы в случае введения вторичных санкций.

💰 Кто выиграет от роста цен на золото

🔷 Полюс. Российская золотодобывающая компания, которая обладает крупнейшими в мире запасами золота и самыми низкими в мире издержками на добычу. В перспективе до 2030 года компания может вдвое увеличить объем производства золота и войти в узкий круг производителей с мощностью производства более 5 млн унций в год.

🔷 Селигдар. К 2030 году компания собирается увеличить производство золота до 20 тонн по сравнению с 7,55 тонны в 2022 году — в дополнение к масштабным планам увеличения добычи олова с 2,9 тыс. тонн в прошлом году до 14–16 тыс. тонн к 2030 году.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.