Блеск и нищета DCF.
Модель оценки бизнеса с помощью DCF (МДДП) утопична, по нескольким причинам:
1. Предполагает, что в постпрогрозный период все денежные потоки компании являются доступными для ее акционеров, что не так даже в текущих условиях
2. Предполагается что чистые денежные потоки в постпрогнозный период аналитик может спрогнозировать достаточно точно, хотя для этого надо спрогнозировать большое количество переменных
3. К тому же при использовании DCF очень часто большую долю в оценку компании (60-75%) вносят именно потоки в постпрогнозный период, до которых текущие акционеры могут и не дожить =)
4. Большая чувствительность к ставке дисконтирования, способы расчета которой далеки от совершенства (WACC), большой простор для манипуляций. (у нас P/E)
5. Долговая нагрузка (взятие кредита идет в положительный денежный поток, а погашение в модели очень часто не участвует).
ИТОГО: удобен для манипуляции чтобы нарисовать любую оценку
